基于回轉(zhuǎn)交易的短期套利機會選擇研究.pdf

1、隨著我國股票市場的市場化程度加深，股票市場的短期波動是國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的一個焦點。不同的交易機制帶來的短期波動程度不同。自上海證券交易所和深圳證券交易所成立以來，我國股票市場的交易機制也在不斷改進與發(fā)展中。我國股票市場回轉(zhuǎn)交易經(jīng)歷了從開始的“T+1”到“T+0”最后又回歸“T+1”。當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易（T+0）是國際證券市場上普遍采用的證券交易制度，因此，研究當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易下的我國股票市場短期波動有著重要的意義。
　　隨著投資者在股票市場套

2、利的行為也越來越多，短期套利是投資者關(guān)注的熱點問題。在套利方法上，國內(nèi)外學(xué)者取得了大量的研究成果，從 CAPM發(fā)展到 APT是資產(chǎn)定價的進步，APT相對CAPM是一個很好的替代定價模型。多數(shù)學(xué)者對套利定價的研究視角都是因素的選擇和因素的個數(shù)，致力于主成分分析、因素分析等因素提取的技術(shù)方法上的研究，對APT影響的因素到底是什么也沒有給出明確的答案。對APT單因素的研究僅局限在單因素本身，忽略了單因素本身的方差對收益率的影響。
　　本

3、研究對傳統(tǒng)的單因素套利定價模型進行了拓展，加入了共同因素的方差項，更加細化了證券資產(chǎn)收益率的生成過程。對于日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易下的短線投資者進入市場套利的機會進行了檢驗，對短線套利者進入套利的行業(yè)提供了參考建議。
　　本研究的研究思路主要表現(xiàn)在以下幾點：
　　首先，采用文獻綜述法，對國內(nèi)外相關(guān)文獻進行綜述，并結(jié)合我國股市的現(xiàn)實交易機制的發(fā)展提出回轉(zhuǎn)交易下的短期套利機會選擇這個研究點。其次，對回轉(zhuǎn)交易短期套利分析框架進行了梳理，從回轉(zhuǎn)

4、交易短期套利的基本原理和現(xiàn)實股票市場中的短期套利市場交易機制以及套利機會選擇的一般方法三個方面進行梳理。
　　然后，對滬深300指數(shù)的波動進行了描述性分析，從收盤價，收益率，振幅，漲跌幅序列四個方面進行統(tǒng)計分析，每個衡量短期波動的指標分別從均值，方差，偏度，峰度，QQ圖進行描述?？偨Y(jié)了滬深300指數(shù)的波動性特點。
　　最后，結(jié)合單因素套利定價理論和滬深300股票指數(shù)短期波動描述構(gòu)建基于共同因素方差項的套利定價模型，選取了22