經(jīng)濟(jì)波動中我國貨幣需求因子的彈性研究.pdf

1、隨著1996年中國人民銀行將貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo),弄清貨幣需求的決定因子、準(zhǔn)確預(yù)測貨幣需求函數(shù)就成了我國有效實施貨幣政策的關(guān)鍵。近年來,我國經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深入,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變遷與人們生活方式的改變導(dǎo)致貨幣需求的影響因子和變動機(jī)制日趨復(fù)雜。最明顯的是伴隨金融市場的拓展和金融衍生品的創(chuàng)新,我國企業(yè)、居民、金融機(jī)構(gòu)等微觀經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化,導(dǎo)致其持幣行為和資產(chǎn)選擇行為發(fā)生深刻變化,這就在很大程度上影響著貨幣需求。尤其在后金融

2、危機(jī)時代,貨幣需求因子彈性和貨幣需求量的探究則更凸顯價值,金融創(chuàng)新使微觀經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)選擇行為更加復(fù)雜,而經(jīng)濟(jì)波動中各貨幣需求因子指標(biāo)會隨之變化,加上人們預(yù)期因素的存在,貨幣當(dāng)局對貨幣需求量的動態(tài)把握和調(diào)控難度加大。因此,研究經(jīng)濟(jì)波動中貨幣需求因子的彈性變動和對貨幣需求的影響機(jī)理具有非常重要的現(xiàn)實意義,有助于中央銀行進(jìn)行準(zhǔn)確的貨幣量估計和投放,推動我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步健康發(fā)展。而現(xiàn)有文獻(xiàn)中還鮮有對經(jīng)濟(jì)周期各階段的貨幣需求因子彈性的研究。

3、　　 基于此,文章從微觀經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)選擇行為出發(fā),通過定性與定量分析、靜態(tài)與動態(tài)分析,試探求經(jīng)濟(jì)波動中各貨幣需求因子的彈性變化規(guī)律,為我國貨幣需求的準(zhǔn)確預(yù)測和貨幣政策的有效制定提供一定的參考依據(jù)。研究思路上,首先對經(jīng)典貨幣需求理論和貨幣需求函數(shù)形式進(jìn)行歸納,結(jié)合我國現(xiàn)狀選取了收入、利率、股票價格和預(yù)期通貨膨脹率四個貨幣需求影響因子,并深入探討經(jīng)濟(jì)波動中貨幣需求因子的影響機(jī)理。然后,選取1997-2007年這一整周期為樣本,運用Joh

4、ansen協(xié)整檢驗和誤差修正模型建立衰退、蕭條、復(fù)蘇、繁榮各階段的長期貨幣需求函數(shù)和短期貨幣需求函數(shù),縱觀整周期中各貨幣需求因子對貨幣需求的均衡彈性和動態(tài)調(diào)整作用的變化規(guī)律。實證結(jié)果顯示:貨幣需求的收入彈性較大;貨幣需求的利率彈性呈現(xiàn)跨時平穩(wěn)性,對貨幣需求的替代效應(yīng)明顯增強(qiáng);股票價格在衰退期和復(fù)蘇期與貨幣需求呈負(fù)相關(guān),在蕭條期和繁榮期與貨幣需求呈正相關(guān);預(yù)期通脹率與貨幣需求負(fù)相關(guān),在復(fù)蘇期對貨幣需求影響最大;收入和預(yù)期通貨膨脹率對短期貨