上證5 0ET F期權(quán)的推出對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響.pdf

1、期權(quán)是20世紀(jì)80年代以來(lái)最為重要的金融創(chuàng)新產(chǎn)品之一，已經(jīng)成為資本市場(chǎng)最為有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一。期權(quán)的推出是否會(huì)影響股票市場(chǎng)？其對(duì)股票市場(chǎng)的影響又是怎樣的？這一直是金融學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界關(guān)心的問(wèn)題。期權(quán)的推出對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性、流動(dòng)性及成分股溢價(jià)等均會(huì)有一定的影響，其中市場(chǎng)波動(dòng)性的大小反映了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，所以各國(guó)在有新的金融產(chǎn)品上市時(shí)，都很重視其對(duì)資本市場(chǎng)甚至整體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性的影響。
　　2015年2月9日，上證50ETF期權(quán)正式

2、上市。關(guān)于期權(quán)的推出對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響，國(guó)外雖然有相關(guān)的理論實(shí)證研究，但其結(jié)論不一定適用中國(guó)市場(chǎng)，而在國(guó)內(nèi)尚欠缺此類研究。本文以剛剛上市的上證50ETF期權(quán)為例，實(shí)證分析期權(quán)的推出對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響，并分析原因，具有較大的理論及實(shí)踐意義。
　　本文選用樣本區(qū)間為2014年1月1日至2015年9月1日的上證50指數(shù)日收益率序列以及樣本區(qū)間為2015年2月9日至2015年9月1日的上證50ETF期權(quán)日收益率序列，采用引入虛擬變

3、量的GARCH模型建模，來(lái)分析上證50ETF期權(quán)推出對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響，并采用TARCH模型建模進(jìn)行驗(yàn)證。主要得出以下幾個(gè)結(jié)論：1、從期權(quán)推出對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響來(lái)看：上證50ETF期權(quán)的推出增大了股票市場(chǎng)的波動(dòng)性，但這種影響比較有限。2、從期權(quán)推出對(duì)信息傳遞速度的影響來(lái)看：上證50ETF期權(quán)推出后股票市場(chǎng)中的信息傳遞速度減慢。3、從期權(quán)推出對(duì)股票市場(chǎng)信息不對(duì)稱性的影響來(lái)看：在上證50ETF期權(quán)推出后，股票市場(chǎng)中信息的不對(duì)稱性有所

4、減小。
　　本文主要的創(chuàng)新點(diǎn)有：1、在關(guān)于期權(quán)對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性影響的文獻(xiàn)中，大都是針對(duì)國(guó)外的期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行分析，并沒(méi)有結(jié)合我國(guó)的情況進(jìn)行分析，本文針對(duì)國(guó)內(nèi)剛剛起步的期權(quán)市場(chǎng)，使用上證50ETF期權(quán)的數(shù)據(jù)，來(lái)分析期權(quán)推出對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性的影響，具有一定的理論及實(shí)踐意義。2、本文采用引入虛擬變量的GARCH模型及TARCH模型，來(lái)分析上證50ETF期權(quán)推出對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響，通過(guò)對(duì)虛擬變量的不同賦值，來(lái)區(qū)分上證50ETF期權(quán)推出