國(guó)際股市聯(lián)動(dòng)效應(yīng)研究：以中國(guó)、美國(guó)和日本股市為例.pdf

1、改革開放以來(lái)，我國(guó)通過(guò)股權(quán)分置改革，先后引入QFII和QDII對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行有步驟、有條件、有限制的逐步對(duì)外開放，使得我國(guó)資本市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)的影響力越來(lái)越大，股市也得到了很大程度的發(fā)展，與世界其他國(guó)家股市的關(guān)聯(lián)度也越來(lái)越大。美國(guó)作為世界第一大強(qiáng)國(guó)，國(guó)際影響力較強(qiáng)，日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚且與我國(guó)有一定的地理淵源，兩國(guó)的股市都較為成熟，美、日兩國(guó)與我國(guó)股票市場(chǎng)之間的關(guān)系對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的制定、投資者的投資具有一定的指導(dǎo)意義。基于此本文對(duì)上證指數(shù)、

2、香港恒生指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)與日經(jīng)225指數(shù)四個(gè)指數(shù)建立向量自回歸(VAR)模型，并通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)對(duì)中國(guó)與美國(guó)、日本的股市關(guān)聯(lián)性進(jìn)行分析。
　　本文主要分成三個(gè)部分。第一部分著重回顧了國(guó)外學(xué)者和國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)中國(guó)與其他國(guó)家股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的研究成果，并從經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)世界主要國(guó)家股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的影響、經(jīng)濟(jì)政策以及投資者預(yù)期對(duì)股市關(guān)聯(lián)度影響三個(gè)方面進(jìn)行探討，為研究提供基礎(chǔ)的理論支持;第二部分主要是實(shí)證檢驗(yàn)，首先選擇

3、樣本數(shù)據(jù)，然后對(duì)樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整性檢驗(yàn)、建立誤差修正模型、Granger因果檢驗(yàn)，通過(guò)實(shí)證分析中國(guó)與美國(guó)、日本的股市關(guān)聯(lián)性;第三部分主要是實(shí)證結(jié)論與分析，通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)與美國(guó)、日本的股市聯(lián)動(dòng)性逐漸增強(qiáng)，但股票市場(chǎng)之間的變動(dòng)關(guān)系是單向的。一方面，三個(gè)階段均是美國(guó)股市影響著中國(guó)股市的變動(dòng)，不存在中國(guó)股市影響美國(guó)股市的情況;另一方面，在第一階段日本股市影響著中國(guó)股市的變動(dòng)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)發(fā)展、股市發(fā)展日漸標(biāo)準(zhǔn)