企業(yè)所得稅稅負對企業(yè)投資的影響研究——基于制造業(yè)上市公司數(shù)據.pdf

1、改革開放以來，我國經濟實現(xiàn)長達三十年的高速增長，而三駕馬車無疑是推動經濟高速增長的主要動力，投資需求即是其中一座強有力的引擎。但是近幾年來我國經濟步入新常態(tài)，增長速度從高速變?yōu)橹懈咚?，表現(xiàn)之一是投資乏力，固定資產投資增速顯著減緩，民間固定資產投資下滑尤為嚴重。雖然經濟新常態(tài)是一個優(yōu)化升級經濟結構的機遇，但是如何重新刺激投資，促進經濟增長也是一個重要命題。刺激投資有多種選擇和路徑，而無論從理論研究還是發(fā)展經濟的實踐經驗來看，世界各國早已把

2、稅收政策當作調整資源配置、刺激投資、調節(jié)需求與供給矛盾的一種有效手段。在我國稅收體系中，企業(yè)所得稅與企業(yè)發(fā)展具有直接而且密切的關系，而且在我國總稅收收入中比重較高，因此企業(yè)所得稅是需要重點關注的稅種。因此，企業(yè)所得稅稅負究竟如何影響企業(yè)投資，對企業(yè)投資能產生多大程度的影響，不同企業(yè)的投資支出對于企業(yè)所得稅稅負的敏感性是否不盡相同成為我們研究的主要內容。
　　本文首先從理論上分析了企業(yè)所得稅稅負影響企業(yè)投資的傳導機制。企業(yè)所得稅稅負

3、對企業(yè)投資的影響機制可以歸納為資本成本傳導機制和雙向經濟效應博弈機制。資本成本傳導機制是指企業(yè)所得稅分別從企業(yè)所得稅稅率、折舊、投資抵免和利息扣除四個方面影響資本成本并最終影響企業(yè)投資。雙向經濟效應博弈機制將企業(yè)所得稅對企業(yè)投資的影響分為收入效應和替代效應。企業(yè)所得稅攫取了一部分的投資收益，降低了投資對企業(yè)的吸引力，導致企業(yè)放棄一部分投資，形成替代效應。收入效應是指為了彌補這部分損失，企業(yè)往往會進行開展更多的投資活動使收入能恢復到原來的

4、水平。最終企業(yè)所得稅稅負對企業(yè)投資的作用取決于兩種效應之間的平衡博弈。
　　在理論機制剖析的基礎上，結合中國國情，本文提出了四個研究假說，并通過對經驗數(shù)據的實證分析來驗證研究假說。本文選取了2009-2015年度我國A股制造業(yè)上市公司財務數(shù)據作為研究樣本進行固定效應回歸分析，回歸結果表明假說得到驗證，最終得到了四個基本結論。一般情況下企業(yè)所得稅稅負對企業(yè)投資存在抑制效應。對資產規(guī)模較大的企業(yè)，提高企業(yè)所得稅稅負可以刺激投資;對于資