基于融資效率評價的房地產(chǎn)企業(yè)債務融資結構優(yōu)化研究.pdf

1、近年來，房地產(chǎn)行業(yè)得到了突飛猛進的發(fā)展，逐漸成為國民經(jīng)濟中的先導及支柱產(chǎn)業(yè)，對國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長做出了很大的貢獻。但房地產(chǎn)市場存在著諸多不完善之處，增長速度過激、房價上漲過快、資金來源過于單一、債務融資結構不盡合理等問題也開始凸顯。因此，房地產(chǎn)行業(yè)正在積極謀求轉型及整合，作為其中關鍵因素的房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展因而遇到了前所未有的阻力。房地產(chǎn)是一個資金密集程度較高的行業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)融資效率的高低直接影響著相關企業(yè)乃至整個行業(yè)的發(fā)展。債務融資作

2、為房地產(chǎn)企業(yè)的一種重要融資工具，無疑會對融資效率乃至經(jīng)營績效產(chǎn)生顯著影響。就不同的債務融資結構而言，其融資成本和融資風險不盡相同，對企業(yè)價值的影響也有所不同，進而影響房地產(chǎn)企業(yè)的融資效率。過高的債務融資水平將使得企業(yè)的償債壓力也非常大，但是債務融資水平過低又會提高企業(yè)的資本成本，降低財務杠桿作用。因此，科學地安排債務融資結構，降低資本成本和風險，增加企業(yè)價值，從而有效促進房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展變得相當迫切。在此背景下，本文基于債務融資效率

3、的視角，以滬深證券市場房地產(chǎn)上市公司為對象，就其債務融資規(guī)模結構、期限結構和來源結構進行優(yōu)化分析，并提出相應的對策建議。
　　在理論分析部分，本文從債務融資的相關研究基礎、債務融資效率及其評價方法以及房地產(chǎn)債務融資的相關概念等三個方面展開闡述。首先對債務融資的內(nèi)涵進行討論，分析并比較債務融資的相關理論。進而分析債務融資效率的界定，并考察債務融資效率的影響因素。最后結合房地產(chǎn)行業(yè)的實際探討房地產(chǎn)債務融資的特點及影響因素，為后文研究房

4、地產(chǎn)債務融資結構的優(yōu)化問題奠定理論基礎。
　　在實證研究部分，本文以房地產(chǎn)企業(yè)債務融資效率評價為基礎，分別從債務融資規(guī)模結構的優(yōu)化、債務融資期限結構的分析、債務融資來源結構的改進等三個方面出發(fā)，系統(tǒng)探討房地產(chǎn)企業(yè)債務融資結構的優(yōu)化問題。首先，構建房地產(chǎn)企業(yè)債務融資效率評價模型，確定房地產(chǎn)企業(yè)債務融資效率評價的指標體系，并利用熵值法計算每家公司的效率水平得分對房地產(chǎn)行業(yè)的債務融資效率進行評價和量化分析。然后，選取相關模型探討房地產(chǎn)企

5、業(yè)債務融資最優(yōu)規(guī)模結構，在驗證企業(yè)價值與融資規(guī)模結構之間存在互動關系的基礎上，從企業(yè)價值實現(xiàn)最大的視角來考察債務融資規(guī)模結構的優(yōu)化。接著，在考慮降低融資成本、提高融資效率的前提下，結合多元回歸模型，構建房地產(chǎn)企業(yè)債務融資期限結構優(yōu)化模型，考察房地產(chǎn)企業(yè)債務融資債務期限結構的具體優(yōu)化方向和最優(yōu)期限結構。最后，從房地產(chǎn)企業(yè)不同債務融資來源風險的角度，采用模糊層次分析法對房地產(chǎn)企業(yè)不同債務融資來源的相對重要性開展評分，辨別債務融資來源的重要程