第三方專家評論對個人投資決策的影響研究——基于前景理論的視角.pdf

1、第三方評論（口碑和在線評論為例）對消費(fèi)者購買決策的影響早已被學(xué)者所證實，但是鮮有學(xué)者研究第三方專家評論對個人投資決策的影響，特別是針對同等程度的正面第三方評論和負(fù)面第三方評論對個人投資決策影響程度差異性的研究更是較為鮮見。前景理論認(rèn)為，和同等程度的收益相比，投資者對損失更敏感。因此，按照前景理論的結(jié)論，我們得到如下推論，即與同等程度的正面第三方專家評論相比，個體投資者對負(fù)面第三方專家評論更為敏感。本文基于前景理論的視角，探討在個人投資決

2、策中，上述推論是否成立。更進(jìn)一步，驗證在不同的情境下，上述推論是否存在差異。
　　本文首先整理了前景理論、第三方專家評論以及投資決策影響因素的相關(guān)研究，在此基礎(chǔ)上提出兩個研究假設(shè)，并基于事件分析法構(gòu)建具體模型，最后用實際數(shù)據(jù)驗證假設(shè)是否成立，從而輔助個體投資者進(jìn)行決策。具體開展了兩個研究:
　　研究內(nèi)容一，正、負(fù)面第三方專家評論對個人投資決策的影響研究。將第三方專家評論分為正面第三方專家評論和負(fù)面第三方專家評論，通過事件分析

3、方法以2008年到2009年兩年的證券分析師薦股調(diào)整評論報告數(shù)據(jù)作為對象，利用R統(tǒng)計軟件，計算股票樣本的超額收益率，實證驗證了在個人投資決策中，個人投資者對同等程度的負(fù)面第三方評論比正面第三方評論更敏感，并用前景理論對結(jié)果進(jìn)行了解釋。
　　研究內(nèi)容二，不同情境下正、負(fù)面第三方專家評論對個人投資決策的影響研究。本文將情境分為樂觀經(jīng)濟(jì)情境和悲觀經(jīng)濟(jì)情境，篩選出符合樂觀經(jīng)濟(jì)情境和悲觀經(jīng)濟(jì)情境的年份，然后采用事件分析法，分別計算樂觀經(jīng)濟(jì)情

4、境和悲觀經(jīng)濟(jì)情境下股票樣本的超額收益率，并進(jìn)一步計算不同情境下負(fù)面第三方專家評論股票樣本超額收益率與正面第三方專家評論股票樣本超額收益率的比值，最后分析不同情境下正、負(fù)面第三方專家評論對個人投資決策產(chǎn)生的影響程度是否一致，并用情境效應(yīng)理論對結(jié)果進(jìn)行了分析。
　　通過實驗，得出結(jié)論:(1)同等程度的負(fù)面第三方專家評論影響比正面第三方專家評論對個人投資者影響更大，即個人投資者對負(fù)面第三方專家評論更敏感。(2)發(fā)現(xiàn)了與樂觀經(jīng)濟(jì)情境相比，

5、在悲觀經(jīng)濟(jì)情境下，負(fù)面第三方專家評論比正面第三方專家評論對投資決策的影響更大，即對負(fù)面第三方專家評論更敏感。根據(jù)情境效應(yīng)理論的結(jié)論，人們的風(fēng)險偏好會受風(fēng)險決策所處情境（即框架）的影響。在積極情境下，傾向于風(fēng)險規(guī)避，在消極情境中傾向于風(fēng)險冒險。經(jīng)濟(jì)悲觀情境屬于消極情境，在經(jīng)濟(jì)悲觀情境下，個體投資者會存在“賭徒心理”，愿意冒險。
　　本研究主要以證券分析師的薦股調(diào)整評論作為數(shù)據(jù)樣本，探究了不同情境下正、負(fù)面第三方專家評論對個人投資決策