模型參數(shù)與外生沖擊的不確定及其宏觀經(jīng)濟效應(yīng)——基于動態(tài)隨機一般均衡的分析.pdf

1、宏觀經(jīng)濟的動態(tài)隨機一般均衡分析除了標準的新凱恩斯模型假設(shè)，通常還隱含地假設(shè)模型的結(jié)構(gòu)參數(shù)是完全確知的，并且模型中引入的外生沖擊也是同質(zhì)的。事實上，信息不完全是經(jīng)濟環(huán)境的一個重要特征，信息不完全使得貨幣當局面臨著形式各異的不確定，其中最為基本的就是對模型參數(shù)的不確定，貨幣當局在最優(yōu)貨幣政策選擇時有必要考慮參數(shù)不確定對政策目標函數(shù)產(chǎn)生的影響。另一方面，相對于具有相同波動率的同質(zhì)性沖擊的假設(shè)，大量研究發(fā)現(xiàn)分布不確定的隨機波動沖擊能更好地刻畫實

2、際經(jīng)濟周期，而中國作為一個經(jīng)濟快速發(fā)展的發(fā)展中國家，宏觀經(jīng)濟波動程度較大，經(jīng)濟中面臨著更多的不確定性和風險因素，因而外生沖擊的不確定性較大。而且，在DSGE模型中，由于各種名義摩擦、實際摩擦及壟斷競爭因素的引入，不確定沖擊對宏觀經(jīng)濟的影響機制可能更為復雜，從而其宏觀經(jīng)濟效應(yīng)也存在較大的不確定性，考慮外生沖擊的不確定型不僅可能改變傳統(tǒng)模型假設(shè)下關(guān)于宏觀經(jīng)濟波動的研究結(jié)論，還可能影響到傳統(tǒng)的財政貨幣政策的傳導機制分析。基于動態(tài)隨機一般均衡模

3、型框架的宏觀經(jīng)濟政策分析有必要考慮模型參數(shù)和外生沖擊的不確定性。因此，本文在評述相關(guān)文獻和總結(jié)相關(guān)研究方法的基礎(chǔ)上，分別研究了DSGE模型參數(shù)不確定與外生沖擊不確定對宏觀經(jīng)濟的影響。
　　為了分析最優(yōu)貨幣供應(yīng)機制的規(guī)范性特征及其模型參數(shù)不確定的影響，第三章建立了一個包含貨幣CIA約束和非平穩(wěn)沖擊的DSGE模型，以貨幣供應(yīng)增長作為政策工具目標，構(gòu)建了一個動態(tài)隨機一般均衡（DSGE）模型，通過貝葉斯方法估計了模型參數(shù)，并把貝葉斯估計的

4、后驗均值作為政策當局的確定性參數(shù)，而把參數(shù)的后驗分布作為政策當局對參數(shù)不確定的認知，分別在不同的情形下估算了最優(yōu)的貨幣供應(yīng)機制。通過對模型參數(shù)確定和模型參數(shù)不確定情形的比較，發(fā)現(xiàn)在模型參數(shù)不確定情形下貨幣供應(yīng)機制對通貨膨脹和產(chǎn)出的反應(yīng)更為謹慎，但考慮參數(shù)的不確定并不會影響政策選擇的排序，最優(yōu)的貨幣供應(yīng)機制具有超慣性和前瞻性，且對通貨膨脹做出強烈逆向反應(yīng)。
　　第四章建立了包含貨幣、財政政策及需求、專有投資技術(shù)、中性技術(shù)沖擊隨機波動

5、性的動態(tài)隨機一般均衡（DSGE）模型，采用粒子濾波和貝葉斯抽樣相結(jié)合的方法估計了政策及政策沖擊的演進路徑，綜合運用貝葉斯估計和模擬矩法（SMM）校準了模型的結(jié)構(gòu)參數(shù)，采用三階擾動法求解了DSGE模型，模擬仿真了不確定（隨機波動）沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)，通過反事實仿真分析了關(guān)鍵結(jié)構(gòu)參數(shù)對于不確定沖擊對宏觀經(jīng)濟效應(yīng)的影響，最后通過模擬仿真實現(xiàn)的方差分解分析了沖擊的不確定對經(jīng)濟波動的貢獻度。研究表明：結(jié)構(gòu)性沖擊與政策性沖擊都均有明顯的隨機波動性，

6、兩種政策隨機波動率的變化趨勢具有較強的一致性，貨幣政策的波動性平均意義上大于財政政策的波動性，但結(jié)構(gòu)性隨機波動沖擊的慣性要強于政策性隨機沖擊波動的慣性。同時，財政貨幣政策的不確定性具有明顯的逆周期行為特征；通過粘性效應(yīng)和家庭的謹慎性消費行為，需求、中性技術(shù)及貨幣財政的隨機波動沖擊會導致經(jīng)濟的滯漲現(xiàn)象，而專有投資技術(shù)的不確定沖擊則可能會通過謹慎儲蓄效應(yīng)和看跌實物期權(quán)效應(yīng)，引起產(chǎn)出和通貨膨脹上升、消費下降；反事實的仿真分析發(fā)現(xiàn)，通過增強對通

7、脹的逆向反應(yīng)或減弱對產(chǎn)出的順向反應(yīng)可以降低貨幣政策不確定的影響，而逆風向行駛的財政政策則會減小財政政策不確定的影響。
　　本文的主要研究貢獻體現(xiàn)在以下幾個方面：1）基于貝葉斯思想，定義了一個參數(shù)不確定情形下的政策目標函數(shù)，通過參數(shù)后驗分布的抽樣去逼近政策目標函數(shù)，解決了參數(shù)不確定情形下最優(yōu)貨幣供應(yīng)機制的估算問題；2）基于非約束的Ramsey最優(yōu)政策，校準了政策損失函數(shù)中政策目標變量的相對權(quán)重，比較計算了后顧型、當前型和前瞻型的貨幣