IPO“三高”研究——以森馬服飾為例.pdf

1、我國(guó)證券市場(chǎng)具有多層次性特征。一些上市公司聲稱自身具有“高成長(zhǎng)性”的特點(diǎn)，出現(xiàn)了IPO（首次公開(kāi)發(fā)行）“三高”現(xiàn)象：高定價(jià)、高市盈率、高超募。在高定價(jià)的情況下，諸多新股股價(jià)在上市首日便發(fā)生了“破發(fā)”，股價(jià)持續(xù)下跌，給廣大投資者帶來(lái)巨大損失。
　　本文為案例研究型論文，選取森馬服飾IPO的案例，它是2011年上半年中小板IPO定價(jià)最高、超募最多的上市公司。其發(fā)行價(jià)為67元，預(yù)計(jì)募集資金20.56億，實(shí)際募集資金46.9億，超募資金高

2、達(dá)26.34億。
　　本文運(yùn)用市盈率法對(duì)森馬服飾發(fā)行價(jià)格高低進(jìn)行估值分析，選取了美邦股份為其可比公司，并同時(shí)與同行業(yè)的平均市盈率相對(duì)比，最終發(fā)現(xiàn)森馬服飾的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于可比公司和同行業(yè)平均水平，由此判定森馬服飾的 IPO定價(jià)過(guò)高。且對(duì)募集資金的使用流向進(jìn)行了調(diào)查和分析，發(fā)現(xiàn)高超募的資金大量處于閑置狀態(tài)，資金使用效率低下。
　　另外，對(duì)森馬服飾上市前后的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了詳細(xì)分析，發(fā)現(xiàn)上市前的財(cái)務(wù)報(bào)表存在粉飾和包裝的可能性，以使資