基于實物期權的企業(yè)戰(zhàn)略投資決策模型及其應用研究.pdf

1、企業(yè)戰(zhàn)略投資普遍具有時間跨度長、投資規(guī)模大、投資不可逆性的特點，企業(yè)戰(zhàn)略投資過程充滿了不確定性。傳統(tǒng)的企業(yè)戰(zhàn)略投資方法沒有考慮企業(yè)戰(zhàn)略投資所面臨的各種不確定性因素，忽視了企業(yè)戰(zhàn)略投資的期權價值。實物期權理論可以解決風險大、不確定性大的投資決策問題，而企業(yè)戰(zhàn)略投資的最大特點恰恰就是風險大、不確定性大，本文借助于實物期權理論，運用定量分析技術對企業(yè)戰(zhàn)略投資決策進行了系統(tǒng)的研究。企業(yè)戰(zhàn)略投資傳統(tǒng)的NPV方法沒有考慮企業(yè)戰(zhàn)略投資所面臨的不確定性

2、因素，運用NPV方法對企業(yè)戰(zhàn)略投資決策時，要么投資、要么不投資，沒有其他選擇。企業(yè)戰(zhàn)略投資ENPV方法只考慮企業(yè)戰(zhàn)略投資中所面臨的部分不確定性因素，不能做出完全有效的企業(yè)戰(zhàn)略投資決策。基于實物期權的企業(yè)戰(zhàn)略投資決策方法全面考慮了企業(yè)戰(zhàn)略投資所面臨的所有的不確定性因素的影響，能夠確定企業(yè)戰(zhàn)略投資中所具有的期權價值，從而更有效地進行企業(yè)戰(zhàn)略投資決策。
　　論文借助實物期權相關理論，對企業(yè)戰(zhàn)略投資決策理論與方法進行了系統(tǒng)研究，構建了相應

3、的模型，并運用MATLAB軟件對模型進行數(shù)值分析，并對現(xiàn)實企業(yè)戰(zhàn)略投資經濟現(xiàn)象進行了解釋。論文主要研究體現(xiàn)在以下幾個方面:
　　(1)建立了企業(yè)戰(zhàn)略投資實物期權分析框架。將企業(yè)戰(zhàn)略投資落實到具體的決策過程中來，在實物期權思想的指導下將博弈論、現(xiàn)金流折現(xiàn)法、情境分析、決策樹分析、模擬分析、敏感性分析進行整合，提出了企業(yè)戰(zhàn)略投資的實物期權分析框架。
　　(2)構建了企業(yè)戰(zhàn)略投資的定價模型。企業(yè)戰(zhàn)略投資決策關鍵在于其期權價值的確定

4、，企業(yè)戰(zhàn)略投資期權價值的表現(xiàn)形式有連續(xù)型和離散兩種，本文分別研究了這兩種情形下戰(zhàn)略投資期權定價模型。將企業(yè)戰(zhàn)略投資的定價模型應用到企業(yè)的戰(zhàn)略投資決策方面具有重要的應用價值。
　　(3)構建了基于期權博弈的多因素企業(yè)戰(zhàn)略投資決策模型。本文主要著眼于盡可能的接近企業(yè)戰(zhàn)略投資所處的實際背景環(huán)境，將重點放在了產品市場需求和運營成本這兩重不確定因素及其相關性，并為不對稱雙寡頭企業(yè)的戰(zhàn)略投資進行框架分析。首先，將運營成本和企業(yè)戰(zhàn)略投資成本放在

5、了一起進行研究，這兩個成本實際上所服從的隨機過程是一致的，所以可以運用合理的技術手段使二者有效的融合起來;其次，本文還放眼于企業(yè)的內生角色，重點研究了企業(yè)最優(yōu)戰(zhàn)略投資均衡策略規(guī)則。同時考慮了兩重隨機因素，并研究了混合均衡策略的存在性及其存在條件。
　　(4)研究了戰(zhàn)略投資決策模型重要的參數(shù)波動率。在企業(yè)的戰(zhàn)略投資實物期權定價模型中，波動率是最難以取值但又是最重要的一個參數(shù)。金融期權是通過股票的歷史價格計算得出股票歷史收益率的標準差