實物期權(quán)理論在企業(yè)戰(zhàn)略投資中的應(yīng)用研究.pdf

1、當(dāng)前企業(yè)所處的實際投資環(huán)境已發(fā)生了深刻變化，傳統(tǒng)的投資評估方法所具有的缺陷在面對這種變化時顯得無能為力，投資的實物期權(quán)分析法正是針對傳統(tǒng)方法存在的“癥結(jié)”給出的“一劑良藥”。因為實物期權(quán)分析法作為一種評價方法充分考慮了不確定性對資產(chǎn)價值的影響，突破了傳統(tǒng)評估方法的局限和束縛，很好的適應(yīng)了以不確定性為特征的投資環(huán)境，為經(jīng)營靈活性和戰(zhàn)略適應(yīng)性的評價提供了全新的解決方案?？梢哉f，實物期權(quán)方法的應(yīng)用為戰(zhàn)略投資決策提供了一種革命性的工具。

2、 全文共兩部分。 第一部分是理論介紹。主要論述了實物期權(quán)的基本含義、理論基礎(chǔ)、本質(zhì)特征和適用條件以及實物期權(quán)價值的評估公式(即二項式模型和布萊克-舒爾斯模型)；并通過分析戰(zhàn)略投資的期權(quán)性質(zhì)，指出不確定環(huán)境下傳統(tǒng)投資評估方式的缺陷，提出戰(zhàn)略投資項目的價值應(yīng)該包括實物期權(quán)的價值(即項目價值=NPV+實物期權(quán)價值)；同時本文還創(chuàng)新性地構(gòu)建了戰(zhàn)略投資的實物期權(quán)評估模型。 第二部分為理論在實踐中的應(yīng)用，這部分是本文的重點也是研究的

3、難點。本文以江蘇某材料企業(yè)引入PVC生產(chǎn)線的戰(zhàn)略投資為例，通過傳統(tǒng)評估方法和實物期權(quán)方法的比較認(rèn)識到期權(quán)方法的優(yōu)勢，并運用期權(quán)定價公式和EXCEL期權(quán)建模計算出戰(zhàn)略投資中隱含的實物期權(quán)價值以及各個參數(shù)變量發(fā)生變化時對實物期權(quán)價值大小的影響。從中可以看出運用期權(quán)方法能給予決策者較大的決策空間，同時也能更為全面、合理的評價戰(zhàn)略投資決策。 本研究為企業(yè)戰(zhàn)略投資決策提供了一套全新的理論框架和實用工具，將對戰(zhàn)略投資與管理有著重要的理論意義