政府債務(wù)對(duì)貨幣政策的約束效應(yīng)——基于泰勒規(guī)則的視角.pdf

1、自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，為了刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，防止經(jīng)濟(jì)急劇衰退，世界主要經(jīng)濟(jì)體都實(shí)施了積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，這一舉措直接導(dǎo)致政府債務(wù)水平顯著提升。很多國(guó)家的政府負(fù)債占GDP的比重都達(dá)到近幾十年來(lái)的高位，在這種情況下，政府債務(wù)因素對(duì)貨幣政策的影響可能更加顯著。
　　近年來(lái)，在我國(guó)金融體制改革的大背景下，隨著利率市場(chǎng)化越來(lái)越深入，貨幣利率規(guī)則在貨幣政策和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的作用越來(lái)越重要，我們從泰勒規(guī)則這一視角，將政府債

2、務(wù)因素納入貨幣政策利率規(guī)則中的研究思路，為研究政府債務(wù)對(duì)貨幣政策的影響提供新的方向和思路。研究貨幣利率規(guī)則中的利率對(duì)通貨膨脹率的反應(yīng)系數(shù)是否受政府債務(wù)率的影響，政府債務(wù)過(guò)高是否會(huì)對(duì)中央銀行的貨幣政策操作產(chǎn)生約束效應(yīng)，對(duì)于貨幣政策制定有重要的意義，這應(yīng)該是值得我們進(jìn)一步研究的課題。
　　本文首先概述了政府債務(wù)及貨幣政策利率規(guī)則相關(guān)理論基礎(chǔ)，然后論述了政府債務(wù)對(duì)貨幣政策影響的理論機(jī)制，接著本文的重點(diǎn)放在了第三章的實(shí)證研究上，本文對(duì)泰勒

3、規(guī)則進(jìn)行擴(kuò)展，建立包含政府債務(wù)約束的多元門(mén)限模型，并利用多國(guó)的宏觀(guān)數(shù)據(jù)，研究利率對(duì)通貨膨脹的反應(yīng)是否受到政府債務(wù)狀況的影響。理論推導(dǎo)和實(shí)證檢驗(yàn)表明，當(dāng)一國(guó)政府債務(wù)占GDP的比重超過(guò)一定水平時(shí)，過(guò)高的政府債務(wù)將會(huì)對(duì)中央銀行的貨幣政策操作產(chǎn)生約束效應(yīng)，貨幣政策利率對(duì)預(yù)期通貨膨脹的反應(yīng)系數(shù)將會(huì)下降，中央銀行為抑制通貨膨脹而提高利率的貨幣政策會(huì)受到來(lái)自于較高政府債務(wù)成本的壓力。本文第四章為相關(guān)對(duì)策與建議，主要是針對(duì)我國(guó)的情況，特別是在利率市場(chǎng)化