風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)特征差異對(duì)企業(yè)IPO抑價(jià)的影響研究——基于深圳中小板與創(chuàng)業(yè)板的比較.pdf

1、首日公開(kāi)發(fā)行抑價(jià)（Initial Public offering Underpricing）在各國(guó)股票發(fā)行市場(chǎng)中都是普遍存在的現(xiàn)象，屬于IPO三大異象的一種，在中國(guó)尤為嚴(yán)重。深圳中小板平均IPO抑價(jià)率高達(dá)80％以上，創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)率均值雖在40％左右，卻仍然明顯高于西方發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)。針對(duì)中小板與創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，中小板有43％的公司有風(fēng)險(xiǎn)投資投資機(jī)構(gòu)支持，而創(chuàng)業(yè)板有62％的公司有風(fēng)險(xiǎn)投資投資機(jī)構(gòu)支持，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在IP

2、O過(guò)程中發(fā)揮了重要作用。因此，研究風(fēng)險(xiǎn)投資支持因素對(duì)IPO抑價(jià)的影響對(duì)提高IPO市場(chǎng)效率有著重要的意義。
　　本文選取了2004年至2011年6月在中小板上市與2009年至2011年6月在創(chuàng)業(yè)板上市的829家公司為研究樣本，對(duì)以下三個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了研究:風(fēng)險(xiǎn)投資支持與IPO抑價(jià)的關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資特征與IPO抑價(jià)的關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)背景差異與IPO抑價(jià)的關(guān)系。本文在梳理了國(guó)內(nèi)外IPO抑價(jià)理論以及風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)IPO抑價(jià)影響的理論之后，

3、提出了一系列研究假設(shè)，并采用單因素和多因素分析結(jié)合的方法進(jìn)行驗(yàn)證，最后得出結(jié)論。
　　本文研究結(jié)果表明:1、對(duì)2004年-2011年829家樣本公司檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資支持與非風(fēng)險(xiǎn)投資支持企業(yè)的IPO抑價(jià)率有顯著差異，中國(guó)A股市場(chǎng)存在認(rèn)證作用。但是2009年推出至今的創(chuàng)業(yè)板與2006-2008年期間中小板情況相似，風(fēng)險(xiǎn)投資沒(méi)有存在認(rèn)證作用，有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的IPO抑價(jià)反而更高。2、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資特征與IPO抑價(jià)的關(guān)系研究發(fā)現(xiàn):聯(lián)合