錦標賽理論在股權(quán)激勵行權(quán)設(shè)計中的應(yīng)用研究-基于萬科首期股權(quán)激勵計劃案例.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟快速發(fā)展，作為經(jīng)濟發(fā)展主體的企業(yè)的公司治理問題成為掣肘企業(yè)健康發(fā)展的重要因素，其中之一的重點就是緩解股東和經(jīng)營者之間由于委托代理產(chǎn)生的道德風險和逆向選擇問題。20世紀90年代初，中國企業(yè)開始運用誕生于美國的股權(quán)激勵制度來促使股東和經(jīng)營者的利益趨于一致，從而減少道德風險和逆向選擇。
　　在股權(quán)分置改革順利開展后，資本市場環(huán)境、上市公司治理、市場有效性等都取得了質(zhì)的飛躍提升。值得一提的是公司法和證券法的修改，在股權(quán)激勵實踐

2、道路上打開了法律的“綠燈”。從2005年7月1日到2013年12月31日，A股市場有546家公司發(fā)布過640份股權(quán)激勵方案，相當于現(xiàn)有上市公司約22％。但是統(tǒng)計分析這些激勵方案中發(fā)現(xiàn)主要存在以下三個問題:一、指標設(shè)計單一，缺乏市場行業(yè)比較指標;二、全部采用單一達標制，設(shè)計形式呆板;三、行權(quán)價格和行權(quán)數(shù)量多是固定，缺乏激勵彈性。
　　本文嘗試研究錦標賽理論在股權(quán)激勵行權(quán)設(shè)計中的應(yīng)用，從而一定程度克服上述缺點問題。錦標賽理論認為提高報

3、酬和增大薪酬差距有利于提升代理人的努力水平，而且錦標賽理論基于相對業(yè)績排名，可以排除代理人共同面對的不確定影響以提高監(jiān)管效率?；诖耍疚慕Y(jié)合錦標賽理論給出了示例設(shè)計方案，在股權(quán)激勵行權(quán)設(shè)計中安排不同的高低檔次業(yè)績排名和對應(yīng)的高低激勵報酬，不同名次之間的合理激勵報酬差距，將激勵被激勵對象提高努力水平向更高檔次的激勵報酬進取，此外強調(diào)運用市場行業(yè)指標排名來消除共同的市場雜音。本文最后從錦標賽理論應(yīng)用視角分析萬科首期限制性股票激勵計劃的優(yōu)缺