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文檔簡介
1、員工持股計劃是面向廣大普通員工的股權(quán)激勵制度，可以有效激發(fā)員工的積極性，提高公司效益。本質(zhì)上，員工持股計劃(ESOP)是一種受交易限制的不可流通股票，然而與一般的不可流通股票不同的是，ESOP的投資者是公司的員工，員工兼具投資者和公司勞動者的二元屬性，一般來說，ESOP對員工有正向的激勵特性，提高公司的運作效率，進(jìn)而影響公司的股票定價。根據(jù)前人的研究，這種股權(quán)的激勵特性對公司股價影響是不確定的，故而對ESOP的定價也產(chǎn)生了影響。該影響不
2、能通過簡單的構(gòu)造市場組合進(jìn)行復(fù)制對沖，這是就是為什么無法采用簡單的風(fēng)險中性定價方法，必須采用效用無差別定價方法的原因。
本文采用效用無差別原理對ESOP進(jìn)行定價研究，根據(jù)ESOP的激勵特性，在非流通的ESOP資產(chǎn)中引入激勵收益項，結(jié)合最優(yōu)投資策略，利用連續(xù)時間隨機(jī)控制原理，得出HJB方程，再根據(jù)效用無差別原理，推導(dǎo)出ESOP所滿足的偏微分方程，建立ESOP的效用無差別定價模型。
采用有限差分法對ESOP定價模型進(jìn)行數(shù)
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