上市公司員工持股計(jì)劃與企業(yè)績(jī)效.pdf

1、2014年6月20日，證監(jiān)會(huì)頒布的《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下文簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》），該政策一經(jīng)發(fā)布，引起不小的反響，百余家企業(yè)躍躍欲試，紛紛發(fā)布員工持股計(jì)劃公告。1998年我國(guó)暫停了員工持股計(jì)劃，《指導(dǎo)意見(jiàn)》的發(fā)布，意味著員工持股計(jì)劃在擱置十余年后，再一次進(jìn)入大眾視線。目前我國(guó)員工持股計(jì)劃仍存在諸多爭(zhēng)議，本文針對(duì)此現(xiàn)象，從員工持股計(jì)劃的實(shí)施、普通員工認(rèn)購(gòu)結(jié)構(gòu)、高管認(rèn)購(gòu)結(jié)構(gòu)三個(gè)方面分析了該計(jì)劃對(duì)企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效

2、的影響。
　　本文依托共享資本理論、產(chǎn)權(quán)理論、人力資本理論以及委托代理理論，借鑒國(guó)內(nèi)外專(zhuān)家學(xué)者的研究成果，以我國(guó)2014年6月30日-2015年12月31日之間實(shí)施員工持股計(jì)劃的上市公司為研究樣本?？疾炝藛T工持股計(jì)劃的實(shí)施對(duì)企業(yè)市場(chǎng)、財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，分析了普通員工認(rèn)購(gòu)比例、高管認(rèn)購(gòu)比例與企業(yè)市場(chǎng)、財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系。
　　通過(guò)研究發(fā)現(xiàn):(1)實(shí)施員工持股計(jì)劃對(duì)企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效、財(cái)務(wù)績(jī)效均有正向影響;(2)普通員工認(rèn)購(gòu)規(guī)模的增大提升企

3、業(yè)市場(chǎng)績(jī)效、財(cái)務(wù)績(jī)效效果明顯;(3)高管認(rèn)購(gòu)規(guī)模對(duì)企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效、財(cái)務(wù)績(jī)效有負(fù)向影響。本文以Tobin'Q衡量市場(chǎng)績(jī)效，ROE衡量財(cái)務(wù)績(jī)效，豐富了現(xiàn)有的研究視角與研究成果。
　　以上研究結(jié)果表明，員工持股計(jì)劃的實(shí)施會(huì)給企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效、財(cái)務(wù)績(jī)效帶來(lái)有利影響，但員工認(rèn)購(gòu)比例差異對(duì)企業(yè)市場(chǎng)、財(cái)務(wù)績(jī)效的影響作用不可忽視。本文研究的主要貢獻(xiàn)在于揭示了員工持股計(jì)劃、普通員工認(rèn)購(gòu)結(jié)構(gòu)、高管認(rèn)購(gòu)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)、財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系。近年來(lái)大量文獻(xiàn)考察上市公司員