上市公司員工持股計劃與企業(yè)績效.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、2014年6月20日，證監(jiān)會頒布的《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》（下文簡稱《指導(dǎo)意見》），該政策一經(jīng)發(fā)布，引起不小的反響，百余家企業(yè)躍躍欲試，紛紛發(fā)布員工持股計劃公告。1998年我國暫停了員工持股計劃，《指導(dǎo)意見》的發(fā)布，意味著員工持股計劃在擱置十余年后，再一次進入大眾視線。目前我國員工持股計劃仍存在諸多爭議，本文針對此現(xiàn)象，從員工持股計劃的實施、普通員工認(rèn)購結(jié)構(gòu)、高管認(rèn)購結(jié)構(gòu)三個方面分析了該計劃對企業(yè)市場績效與財務(wù)績效

2、的影響。
　　本文依托共享資本理論、產(chǎn)權(quán)理論、人力資本理論以及委托代理理論，借鑒國內(nèi)外專家學(xué)者的研究成果，以我國2014年6月30日-2015年12月31日之間實施員工持股計劃的上市公司為研究樣本。考察了員工持股計劃的實施對企業(yè)市場、財務(wù)績效的影響，分析了普通員工認(rèn)購比例、高管認(rèn)購比例與企業(yè)市場、財務(wù)績效的關(guān)系。
　　通過研究發(fā)現(xiàn):(1)實施員工持股計劃對企業(yè)市場績效、財務(wù)績效均有正向影響;(2)普通員工認(rèn)購規(guī)模的增大提升企

3、業(yè)市場績效、財務(wù)績效效果明顯;(3)高管認(rèn)購規(guī)模對企業(yè)市場績效、財務(wù)績效有負向影響。本文以Tobin'Q衡量市場績效，ROE衡量財務(wù)績效，豐富了現(xiàn)有的研究視角與研究成果。
　　以上研究結(jié)果表明，員工持股計劃的實施會給企業(yè)市場績效、財務(wù)績效帶來有利影響，但員工認(rèn)購比例差異對企業(yè)市場、財務(wù)績效的影響作用不可忽視。本文研究的主要貢獻在于揭示了員工持股計劃、普通員工認(rèn)購結(jié)構(gòu)、高管認(rèn)購結(jié)構(gòu)與市場、財務(wù)績效的關(guān)系。近年來大量文獻考察上市公司員

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