基于百度指數(shù)的投資者關(guān)注度對于股票市場表現(xiàn)的影響——來自創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究.pdf

1、長久以來，行為金融學(xué)的學(xué)者們對于投資者關(guān)注這一細(xì)分領(lǐng)域一直擁有濃厚的興趣，因?yàn)橥顿Y者關(guān)注會直接影響投資行為，進(jìn)而影響到資產(chǎn)的價(jià)格乃至上市公司的行為。該領(lǐng)域早年的研究一般利用異常收益率、漲停事件、股票交易量、廣告費(fèi)用、新聞媒體報(bào)道等間接度量指標(biāo)作為投資者關(guān)注度的代理變量，但這些指標(biāo)并不能對于投資者關(guān)注度的強(qiáng)度、趨勢進(jìn)行直接衡量。
　　進(jìn)入21世紀(jì)之后，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)一步普及，投資者借助搜索引擎可以在短暫的時(shí)間內(nèi)從龐大的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)庫

2、中檢索得到自己想要關(guān)注的信息。搜索引擎在給投資者提供方便的同時(shí)，也記錄下了投資者的搜索記錄，這就為研究投資者關(guān)注度提供了一個精準(zhǔn)又直觀的度量指標(biāo)。
　　本文利用百度指數(shù)所提供的關(guān)鍵詞搜索量數(shù)據(jù)，構(gòu)建了日度關(guān)注度、非交易日關(guān)注度和年度關(guān)注度三個層次共計(jì)8種投資者關(guān)注的代理變量，并手工收集了創(chuàng)業(yè)板148家具有代表性的公司2012年全年的日度搜索量和2011年、2012年兩年的月度搜索量數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上提出理論假設(shè)構(gòu)建回歸模型，實(shí)證研究

3、了投資者關(guān)注度對公司股票市場表現(xiàn)的影響。
　　本文共分為五章:第一章闡述研究背景、研究問題與意義、論文章節(jié)內(nèi)容和結(jié)構(gòu)安排;第二章回顧了投資者關(guān)注度這一領(lǐng)域的經(jīng)典理論，梳理了投資者關(guān)注度的代理變量以及相關(guān)的實(shí)證研究結(jié)果;第三章進(jìn)行假設(shè)分析和研究設(shè)計(jì);第四章使用OLS估計(jì)的方法進(jìn)行投資者關(guān)注度與股票收益率，投資者關(guān)注度與股票成交量及換手率，投資者關(guān)注度與股價(jià)波動率，非交易日關(guān)注度與其后首個交易日股價(jià)跳躍，投資者關(guān)注度與股價(jià)同步性等方面

4、的實(shí)證研究，并探討了公司財(cái)務(wù)業(yè)績對于股票收益率的影響機(jī)制;第五章總結(jié)了研究結(jié)論，并指出了本文的不足和未來的研究方向。
　　本文研究結(jié)論表明，投資者關(guān)注度對于創(chuàng)業(yè)板公司的股票市場表現(xiàn)存在一定的影響，具體表現(xiàn)為:(1)投資者當(dāng)期關(guān)注度與公司股票收益率正相關(guān)，滯后期的關(guān)注度則會導(dǎo)致價(jià)格反轉(zhuǎn);(2)投資者關(guān)注度與公司股票換手率、成交量正相關(guān);(3)投資者關(guān)注度與公司股價(jià)波動率正相關(guān);(4)非交易日投資者的關(guān)注度與其后首個交易日的股價(jià)跳躍正