投資者情緒、異質(zhì)信念與IPO抑價研究——來自創(chuàng)業(yè)板市場的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日正式開板，創(chuàng)業(yè)板的推出不僅為具有高成長性的中小企業(yè)融資提供了一條新的渠道，同時更豐富和完善了我國多層次資本市場。新股發(fā)行抑價問題是國內(nèi)外資本市場普遍存在的怪異現(xiàn)象，特別是創(chuàng)業(yè)板市場有著與主板明顯不同的特點，因而其IPO抑價程度也不同于主板市場。可見，研究創(chuàng)業(yè)板IPO抑價的原因及影響因素等問題具有一定的理論及實踐意義。
　　本文正是基于這一背景而展開深入的研究。本文在閱讀了國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對

2、IPO抑價的理論及相關(guān)問題進行了梳理總結(jié)。通過理論分析同時結(jié)合創(chuàng)業(yè)板特征，提出假設(shè)并建立了計量回歸模型；選取2010—2012年創(chuàng)業(yè)板公司為研究樣本，分別從投資者情緒、異質(zhì)信念角度對創(chuàng)業(yè)板公司IPO抑價的影響進行了實證分析。通過實證分析，得出如下結(jié)論：創(chuàng)業(yè)板處高收益率現(xiàn)象主要是由二級市場投資者情緒所導(dǎo)致。賣空限制所帶來的異質(zhì)信念經(jīng)驗證，與股票的價格被高估的程度成正比。發(fā)行規(guī)模的大小是決定IPO初始收益程度的重要因素，公司成立年限和成長性