基于百度指數(shù)的投資者關注對股市影響的研究.pdf

1、當今社會處于信息爆炸的時代中，注意力已成為一種稀缺的認知資源，限制了投資者對信息的獲取。信息能否在市場中反應的前提和客觀條件是該信息是否被投資者所關注。而另一方面，互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，搜索引擎的廣泛使用，為投資者提供了以較低成本主動獲取所需信息的渠道。同時搜索引擎也準確記錄了投資者的搜索行為，為衡量投資者關注提供了一種新的方法。面對海量的信息，投資者關注能否影響資產(chǎn)組織配置，并最終影響資產(chǎn)的價格；投資者關注度的變化，是否會引起股票市場的波

2、動；構建基于投資者關注度的股票組合能否獲得超額收益；這些新形勢下涌現(xiàn)的問題都具有較高的研究價值和應用潛力。
　　與國外學者較多利用谷歌搜索量來衡量投資者關注不同，考慮到百度公司在中國的絕對壟斷地位，本文選取百度指數(shù)作為衡量投資者關注的代理變量，實證分析了投資者關注對當期和下一期股票市場收益、超額收益、成交量、成交量異常變動以及股價日內(nèi)波動率的影響。發(fā)現(xiàn)投資者關注的增加對當期股票成交量和股價波動率有顯著的正向影響，而這種影響在下一期

3、會明顯減弱。然而對收益率而言，投資者關注對其的影響具有反轉性和非對稱性。
　　在此基礎上，分別從股票套利難易、公司規(guī)模和機構持股比例三方面，研究投資者關注對股票橫截面收益的影響。結果表明，隨著股票套利難度的增加，股票收益的當期與滯后一期的投資者關注敏感性均變大。而隨著公司規(guī)模的增大，股票收益的當期與滯后一期的投資者關注敏感性呈現(xiàn)出下降趨勢。機構持股比例越大的股票，其收益的當期投資者關注敏感性越低，而滯后一期投資者關注敏感性與機構持