房地產(chǎn)上市公司實(shí)際控制人與經(jīng)營績(jī)效研究.pdf

1、2009年年初以來,隨著國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖,北京、上海等城市的土地拍賣市場(chǎng)中再度呈現(xiàn)出激烈的場(chǎng)面,“地王”頻現(xiàn)。值得注意的是,在此次高價(jià)拿地的熱潮中,2007年高調(diào)的民企有不少都退出了人們的視線,而一些國企成為了土地市場(chǎng)上新的寵兒。本文以房地產(chǎn)公司實(shí)際控制人的性質(zhì)為切入點(diǎn),研究不同性質(zhì)的實(shí)際控制人對(duì)公司經(jīng)營績(jī)效的影響。實(shí)際控制人,是指通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排,能夠?qū)嶋H支配公司行為的人。由于房地產(chǎn)為資本密集型行業(yè),對(duì)資金的需求較大

2、,而具有國企背景的房地產(chǎn)公司在融資和拿地等方面具有優(yōu)勢(shì),因此本文認(rèn)為實(shí)際控制人為國有企業(yè)的房地產(chǎn)公司的經(jīng)營績(jī)效會(huì)好于非國有房地產(chǎn)公司。為了驗(yàn)證這一假設(shè),本文首先分析了房地產(chǎn)行業(yè)的特點(diǎn)和我國房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀,通過對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì),發(fā)現(xiàn)實(shí)際控制人性質(zhì)不同的房地產(chǎn)上市公司在資產(chǎn)收益率、自由現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率和企業(yè)規(guī)模上都存在顯著差異。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)各績(jī)效指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系,本文設(shè)定了多元線性模型,將實(shí)際控制人的性質(zhì)作為虛擬