中國外部財富價值變動及其影響因素——基于估值效應(yīng)的統(tǒng)計和經(jīng)驗分析.pdf

1、近年來，我國經(jīng)常賬戶余額不斷累積，積累了大量名義外部財富，現(xiàn)在已經(jīng)成為全球最大的債權(quán)國。然而資產(chǎn)價格和匯率的波動起伏，使得我國外部財富存在遭受嚴(yán)重?fù)p失的巨大風(fēng)險，而這些并不能從國際收支平衡表中得到直觀反映。
　　本文基于存量流量調(diào)整模型采用更加可靠的替代數(shù)據(jù)對中國1982-2012年對外資產(chǎn)負(fù)債的年度市值進(jìn)行了測算，并在此基礎(chǔ)上運用統(tǒng)計分析了解了中國外部財富的總體概況和結(jié)構(gòu)分布，然后通過計量分析量化了歷年經(jīng)常賬戶累計、資產(chǎn)價格和匯

2、率波動的估值效應(yīng)在決定中國外部財富中的作用。并借助國際比較進(jìn)一步引入調(diào)整后的撫養(yǎng)比指標(biāo)和多角度選取的金融發(fā)展指標(biāo)與金融發(fā)展指數(shù)對中國外部財富的決定進(jìn)行進(jìn)一步分析。
　　結(jié)論表明，與預(yù)期情況相反，基于測算數(shù)據(jù)大多數(shù)年份中國屬于凈債務(wù)國行列;經(jīng)常賬戶累積仍然是我國外部財富增加的根本支撐;人民幣的升值產(chǎn)生了負(fù)估值效應(yīng)，不利于改善我國外部財富狀況;由于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)配比原因引起的我國對外資產(chǎn)和負(fù)債之間收益率的巨大差異，是造成外部財富縮水的重