基于VaR多種方法下中國證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)度量的研究.pdf

1、我國基金尤其是開放式證券投資基金近年來發(fā)展迅速，投資群體、投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場影響力逐步加深。這些迅速壯大的基金尤其是開放式基金不得不面臨的問題是如何當(dāng)我國基金市場對外開放后在全球范圍內(nèi)有效地實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的保值增值，如何進(jìn)行基金的風(fēng)險(xiǎn)防范和管理。在我國基金誕生之時(shí)國外全新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具在險(xiǎn)價(jià)值（VaR）不斷發(fā)展壯大起來，現(xiàn)已經(jīng)成為金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理的主流工具，可以說它的確立是風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的一次革命，開創(chuàng)了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的新時(shí)代。

2、　　 文章利用VaR度量當(dāng)前我國開放式證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)值水平，具體使用指數(shù)移動(dòng)平均法、歷史模擬法和蒙特卡羅法分別以20天、250天和20天作為時(shí)間窗口度量未來一天每支樣本基金的潛在損失值，并以2011年1月至2012年9月共21個(gè)月作為檢驗(yàn)考察每個(gè)模型的有效性;另外以GARCH模型計(jì)算某一只基金組合的VaR并模型的有效性。最終發(fā)現(xiàn):1、樣本基金存在嚴(yán)重的尖峰厚尾性;大部分樣本基金不存在ARCH效應(yīng)。2、基金光大保德信量化核心(3600

3、01)等多只基金的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值在整個(gè)樣本基金中相對較大;不能從投資類型來判斷基金風(fēng)險(xiǎn)值大小。3、置信水平的選擇對模型的有效性有一定的影響。4、使用GARCH-VaR計(jì)算出組合在置信度95％和99％的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分別為3.111％和4.400％，該模型在95％置信度下檢驗(yàn)結(jié)果不顯著;5、從模型在樣本基金的優(yōu)劣性看蒙特卡羅模擬法較其他兩種方法更優(yōu)。基于上述結(jié)論，投資者或基金公司在使用分析法預(yù)測基金的VaR值時(shí)要假設(shè)與經(jīng)驗(yàn)分布趨勢較一致的分布，對GA