華夏大盤精選基金的績(jī)效歸因分析——基于王亞偉執(zhí)掌期間的案例分析.pdf

1、分類號(hào)Ea；蘭：玉UDC密級(jí)——編號(hào)——專業(yè)學(xué)位碩士學(xué)位論文華夏大盤精選基金的績(jī)效歸因分析一一基于王亞偉執(zhí)掌期間的案例分析陸奕行專業(yè)學(xué)位名稱全融亟一指導(dǎo)教師曾連超教援論文答辯日期2Q!魚生墨旦22目學(xué)位授予日期——答辯委員會(huì)主席菹益堊熬拯華夏大盤精選基金的績(jī)效歸因分析——基于王亞偉執(zhí)掌期間的案例分析摘要在過去近二十年里，我國(guó)的證券市場(chǎng)幾易牛熊，風(fēng)云變幻中產(chǎn)生了業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的“明星基金”和具有突出投資能力的“明星基金經(jīng)理”，“華夏大盤精選

2、基金“和“王亞偉”便是其中最廣為人知的代表。本文正是想探究華夏大盤在王亞偉執(zhí)掌期間獲得超額收益的原因，并以此為認(rèn)識(shí)明星基金和明星基金經(jīng)理的投資方式提供新角度。本文主要考察王亞偉的個(gè)人投資能力(選股能力和擇時(shí)能力)、華夏基金家族的“造星”行為和內(nèi)幕交易行為這三個(gè)方面對(duì)華夏大盤績(jī)效的影響。在對(duì)相關(guān)資料、數(shù)據(jù)進(jìn)行搜集和整理后，對(duì)于前兩方面因素，建立以TMFF3模型為基礎(chǔ)的多元回歸模型，即以華夏大盤的超額收益為被解釋變量，以市場(chǎng)因子、規(guī)模因子、

3、價(jià)值因子和構(gòu)建的“造星“行為因子為解釋變量進(jìn)行實(shí)證分析；并運(yùn)用方差分解法考察各因素對(duì)超額收益的貢獻(xiàn)程度。對(duì)于內(nèi)幕交易行為的考察，文章以考察期內(nèi)王亞偉買入的廣受質(zhì)疑的重組股票為研究對(duì)象，運(yùn)用事件研究法進(jìn)行實(shí)證分析。多元回歸模型與方差分解的實(shí)證研究結(jié)果顯示：代表選股能力、擇時(shí)能力和家族“造星”行為的指標(biāo)值均為正，通過經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)及統(tǒng)計(jì)上的顯著性檢驗(yàn)。此外，擇時(shí)能力對(duì)超額收益的貢獻(xiàn)程度為44％，“造星’’行為對(duì)超額收益的貢獻(xiàn)程度在9％左右。這

4、說明明星基金經(jīng)理王亞偉具有一定的選股能力和較強(qiáng)的擇時(shí)能力，而華夏基金家族中確實(shí)存在“造星”行為，并且這些因素均正向地影響了明星基金華夏大盤的超額收益。事件研究的結(jié)果顯示：無論是從平均異常收益、累計(jì)平均異常收益還是內(nèi)幕交易效應(yīng)的角度看，在重組消息披露之前，均不存在信息遭到提前泄露的情況。因此，本文認(rèn)為王亞偉對(duì)重組股的投資并不構(gòu)成內(nèi)幕交易?；谝陨蠈?shí)證分析，本文得到的研究結(jié)論為：華夏大盤的超額收益主要來源于王亞偉的個(gè)人投資能力和華夏基金家族