實(shí)物期權(quán)視角下我國(guó)新三板企業(yè)價(jià)值評(píng)估——基于蒙特卡羅模擬的方法.pdf

1、近年來(lái)，我國(guó)不斷完善多層次資本結(jié)構(gòu)建設(shè)，作為場(chǎng)外市場(chǎng)而發(fā)展起來(lái)的新三板市場(chǎng)，不斷擴(kuò)容，掛牌企業(yè)與日俱增，發(fā)展勢(shì)頭不斷壯大，股權(quán)轉(zhuǎn)讓與融資交易也呈現(xiàn)越來(lái)越頻繁的狀態(tài)，同時(shí)發(fā)展較好的企業(yè)有著很大的轉(zhuǎn)板需求和潛力，因此對(duì)投資者和監(jiān)管者來(lái)說(shuō)，如何對(duì)新三板企業(yè)價(jià)值進(jìn)行合理公正的評(píng)估，認(rèn)識(shí)新三板企業(yè)真正的發(fā)展?jié)摿蛢r(jià)值所在，把握準(zhǔn)確的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，也就顯得尤為重要，具有深刻的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文首先介紹了我國(guó)新三板市場(chǎng)的概況，分析

2、新三板企業(yè)的主要特征，并結(jié)合這些主要特征，討論傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法對(duì)新三板企業(yè)估值的局限性，以及實(shí)物期權(quán)法對(duì)其的適用性。緊接著再介紹了目前運(yùn)用實(shí)物期權(quán)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究時(shí)所使用的常用方法，并分析其各自的優(yōu)缺點(diǎn)，然后分別運(yùn)用這三大方法：Black-Scholes模型、二叉樹(shù)模型、蒙特卡羅模擬結(jié)合新三板市場(chǎng)上三家掛牌企業(yè)進(jìn)行具體的價(jià)值評(píng)估對(duì)比研究，來(lái)驗(yàn)證蒙特卡羅模擬的有效性。最后重點(diǎn)運(yùn)用蒙特卡羅模擬，引入Schwartz-Moon模型，

3、對(duì)新三板企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估并與其現(xiàn)實(shí)價(jià)值進(jìn)行對(duì)照。
　　通過(guò)實(shí)證分析的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，作為一種數(shù)值模擬方法，蒙特卡羅模擬在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)具有和Black-Scholes模型、二叉樹(shù)模型同等有效的價(jià)值評(píng)估能力。更重要的是，結(jié)合蒙特卡羅模擬與Schwartz-Moon模型，對(duì)新三板企業(yè)進(jìn)行估值評(píng)估時(shí)所得到的理論價(jià)值能夠有效趨近其現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)價(jià)值，從而有力的證明了蒙特卡羅模擬與Schwartz-Moon模型在新三板企業(yè)價(jià)值評(píng)估上具有很大的