不確定環(huán)境下的期權(quán)定價與風險管理研究.pdf

1、1973年，Black和Scholes給出了標準的歐式期權(quán)定價公式，推動了期權(quán)理論的迅速發(fā)展并得到廣泛應用，二人因此獲得1997年諾貝爾經(jīng)濟學獎。隨后的幾十年里，期權(quán)定價問題的研究獲得了迅速發(fā)展并成為現(xiàn)代金融理論的核心內(nèi)容，從而受到諸多學者的關(guān)注并得到更加廣泛的研究，其中一個重要的方面是將傳統(tǒng)期權(quán)進行改進，使其更接近市場實際情況:一些學者將傳統(tǒng)期權(quán)增加標的資產(chǎn)分紅、交易費用等進行研究;還有研究者設(shè)計出新的交易品種，如復合期權(quán)、隨機波動率

2、期權(quán)、隨機利率期權(quán)、奇異期權(quán)、帶跳的期權(quán)等等。由于實際金融市場并非完備的，不完全、不確定性以及由此帶來的金融風險，最近得到了更為熱烈的討論和研究，Knight不確定性就是其一，在這種不確定環(huán)境下如何計算這些期權(quán)的價格、怎樣用于風險管理等問題已成為眾多學者和金融從業(yè)者面對的共同問題。本文將在Knight不確定環(huán)境下，對上述問題開展相應的研究。
　　首先研究彩虹期權(quán)的定價問題。彩虹期權(quán)可以在多個標的資產(chǎn)中選擇最好的買入或最壞的賣出，因

3、此受到廣大投資者的喜愛。在Knight不確定環(huán)境下，建立了彩虹期權(quán)在一個概率測度集合上的定價模型，并借助倒向隨機微分方程(BSDE)理論及等價概率鞅測度求出該模型的顯式解，給出彩虹期價格的上下界區(qū)間，最后給出一個例子分析了Knight不確定性的存在對彩虹期權(quán)定價的影響。
　　其次研究隨機利率情況下的期權(quán)定價問題。假設(shè)期權(quán)的利率服從Ho-Lee模型，標的資產(chǎn)為股票，在風險中性條件下建立隨機利率下的期權(quán)定價模型，借助倒向隨機微分方程(

4、BSDE)理論及等價概率鞅測度求出該模型的顯式解，并與標準的Black-Scholes期權(quán)定價公式進行比較，進一步通過例子研究了隨機利率期權(quán)價格與不確定性的關(guān)系。
　　最后分析期權(quán)在風險管理中的作用。分析了期權(quán)在金融市場中的財務功能及在企業(yè)管理中的應用，進而指出期權(quán)價值指標如何在風險管理中正確運用。期權(quán)是把雙刃劍，在規(guī)避風險、套利的同時，也能帶來巨大的風險。從買賣雙方分析由于期權(quán)權(quán)利和義務的不對稱性帶來的期權(quán)風險，在此基礎(chǔ)上，概述