中美貨幣政策互動(dòng)層面的防御策略研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的逐步深入，政策溢出效應(yīng)愈加顯著，促使貨幣政策互動(dòng)問(wèn)題備受關(guān)注。從2003年到2012年，美、中兩國(guó)貨幣政策從同步趨緊到先后寬松再到一松一穩(wěn)分道揚(yáng)鑣，呈現(xiàn)出明顯的階段性互動(dòng)特點(diǎn)：由相互協(xié)調(diào)到領(lǐng)導(dǎo)、追隨再到彼此防御，為新時(shí)期中國(guó)貨幣政策調(diào)整提供了極佳的政策案例。鑒于貨幣政策互動(dòng)的重要性，本文在研究政策溢出效應(yīng)的基礎(chǔ)上，對(duì)近十年中美貨幣政策互動(dòng)進(jìn)行深刻剖析，提煉理論模型、實(shí)證比較政策效果并指明貨幣政策的選擇及調(diào)整方向，其理

2、論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義均非常重要。
　　本文通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，從貨幣政策互動(dòng)相關(guān)概念入手，梳理了貨幣政策互動(dòng)從起源到逐步深化的理論發(fā)展歷程，并從政策溢出效應(yīng)角度分析了貨幣政策的傳遞渠道，為后續(xù)研究工作奠定了良好的理論基礎(chǔ)。之后，本文通過(guò)理論、實(shí)證相結(jié)合的分析方法，對(duì)中美貨幣政策溢出效應(yīng)和互動(dòng)博弈模式進(jìn)行了細(xì)致研究。首先，本文從中美宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)出發(fā)，概述了兩國(guó)貨幣政策調(diào)整歷程，并對(duì)貨幣政策溢出效應(yīng)進(jìn)行了系統(tǒng)分析和SVAR實(shí)證檢驗(yàn)，指

3、明了政策溢出效應(yīng)的存在及影響；接著，針對(duì)溢出效應(yīng)中美貨幣政策進(jìn)行互動(dòng)所表現(xiàn)出來(lái)的階段性特點(diǎn)和政策效果差異，本文對(duì)中美十年互動(dòng)進(jìn)行階段劃分并給予驗(yàn)證、提煉政策互動(dòng)博弈模型，并實(shí)證比較了不同模式下中國(guó)貨幣政策的優(yōu)劣。
　　在上述研究基礎(chǔ)上，本文結(jié)合新時(shí)期國(guó)際經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型遇瓶頸的大背景，得出現(xiàn)階段中國(guó)貨幣政策應(yīng)以防御模式為主，并指明貨幣政策的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)為政策協(xié)調(diào)。與此同時(shí)，本文強(qiáng)調(diào)中國(guó)貨幣政策應(yīng)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)以熨平經(jīng)