我國創(chuàng)新型結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品案例研究——以長盛同慶可分離交易股票型基金為例.pdf

1、2003年以來，結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品以其個(gè)性化的合約設(shè)計(jì)、創(chuàng)新型的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、安全與收益并存的特性逐漸受到廣大投資者的歡迎，在國內(nèi)市場上迅速發(fā)展起來。其中，分級基金的發(fā)展尤為突出，近幾年來備受推崇。2012年5月，我國第一只可分離交易分級基金——長盛同慶可分離交易股票型證券投資基金結(jié)束了三年的封閉運(yùn)作期，成功轉(zhuǎn)型為長盛同慶中證800指數(shù)分級證券投資基金。這一分級基金的經(jīng)典案例為創(chuàng)新型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)提供了良好的研究素材。本文在介紹了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和分

2、級基金的特征、功能、設(shè)計(jì)原理、發(fā)展歷程等問題的基礎(chǔ)上，通過對長盛同慶封閉基金和長盛同慶中證800指數(shù)基金的實(shí)證研究，對分級基金定價(jià)參數(shù)波動(dòng)率的選取問題、影響投資者風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行討論，發(fā)現(xiàn)隱含波動(dòng)率不適用于對主動(dòng)投資型分級基金進(jìn)行定價(jià)，投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)很大程度上受到市場預(yù)期收益率的影響;觀察到分級基金市場價(jià)格表現(xiàn)的兩個(gè)特征，即優(yōu)先級份額與次級份額高估低估狀態(tài)相反、次級份額高低估變化趨勢與基金單位凈值變動(dòng)趨勢相反，并利用行為金融學(xué)的理論對其