我國黃金現(xiàn)貨市場分形研究.pdf

1、作為現(xiàn)代金融研究的理論基礎(chǔ)，有效市場假說無法很好地解釋市場行為，假設(shè)條件也與實際經(jīng)驗不符，這時，非線性科學(xué)中的新分支——分形理論應(yīng)運而生。運用分形理論分析非線性系統(tǒng)中不規(guī)則或者不光滑個體，能夠較好地解釋復(fù)雜性系統(tǒng)的特征和行為。集貨幣、金融、商品屬性于一身的黃金近幾年一直是國內(nèi)外投資者和避險者紛紛追逐的對象，黃金市場行為和價格波動也逐漸受到廣泛關(guān)注?？紤]到有效市場理論在分析金融市場時的缺陷，本文借助非線性方法和理論認識我國黃金現(xiàn)貨市場、研

2、究我國黃金現(xiàn)貨市場波動特征和行為、預(yù)測黃金市場價格具有重要的意義和價值。本文的研究工作主要集中在以下幾個方面：
　　首先，分析了有效市場假說在解釋市場現(xiàn)象中存在的局限和不足，即市場上的參與者并不是完全理性的、收益率不遵循隨機游走以及市場價格對信息的非線性反應(yīng)等，介紹了具有更廣泛適用性的分形市場假說，系統(tǒng)地梳理了分形理論和相應(yīng)的分析方法，分析了研究非線性和復(fù)雜系統(tǒng)的分形理論在黃金市場上的應(yīng)用。
　　其次，判斷了數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性并對

3、其進行平穩(wěn)化處理，對處理后的收益率序列進行正態(tài)性檢驗、線性檢驗、非線性檢驗、R/S分析以及盒子覆蓋法分析。研究工作主要有：1）通過ADF、PP等方法綜合判斷了數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，對收益率平穩(wěn)化處理后的數(shù)據(jù)進行正態(tài)性檢驗、線性相關(guān)檢驗和非線性相關(guān)檢驗。2）運用重標(biāo)極差分析法計算黃金日收益率和周收益率序列的Hurst指數(shù)，實證結(jié)果說明黃金市場是分形的，時間序列存在長期記憶性，并且有112天的非周期循環(huán)長度。3）用盒子覆蓋法計算時間序列的盒維數(shù)，得

4、到的盒維非整數(shù)，與前文分析一同從整體上說明了我國黃金現(xiàn)貨市場的分形特征。
　　再次，運用多重分形方法繼續(xù)深入研究黃金現(xiàn)貨市場的多重分形特征及其影響因素、原因。研究工作主要有：1）運用多重分形消除趨勢波動分析法計算黃金時間序列的廣義Hurst指數(shù)、標(biāo)度函數(shù)、奇異指數(shù)、多重分形譜，結(jié)果說明時間序列在消除趨勢后，局部結(jié)構(gòu)不一致，存在多重分形特征。2）通過相位隨機化和打亂處理，對比原序列和新序列的分形特征，分析影響多重分形的因素。3）分析