東亞地區(qū)主權(quán)財富基金發(fā)展比較分析.pdf

1、摘 要主權(quán)財富基金的興起是全球經(jīng)濟增長的積累成果，也是經(jīng)濟長期發(fā)展的需要，尤其是在東亞地區(qū)。本文的切入點在于東亞地區(qū)長期以來外匯儲備巨額存量引發(fā)的管理難題。理論與實證分析的結(jié)果顯示，東亞地區(qū)日益增長的外匯儲備的負面影響不容小視。東亞地區(qū)在國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、國際貨幣體系和國際金融市場三個方面所處的不利地位是造成外匯儲備不斷積累的深層原因。由于全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)無法在短期內(nèi)改變，要徹底解決東亞地區(qū)巨額外匯儲備引發(fā)的問題必須尋求新的外匯管理方式，主權(quán)財

2、富基金正是基于這樣的機遇誕生。東亞地區(qū)主權(quán)財富基金的興起原因和管理模式都存在共通之處，本文通過對東亞地區(qū)主要的主權(quán)財富基金的管理現(xiàn)狀和運營效應(yīng)的比較分析，得出“東亞地區(qū)主權(quán)財富基金大都具有以外匯儲備為主要資金來源，擁有龐大的資金規(guī)模，具備濃厚的政府管理背景，管理透明度相對較低”等特征的結(jié)論，這也是本文選取東亞地區(qū)作為研究地域范圍的主要原因之一。東亞主權(quán)財富基金在成立之后的宏觀效應(yīng)也目漸顯著。在設(shè)立國、投資國和國際市場三個方面，主權(quán)財富基

3、金的影響有一定差異?？傮w說來，東亞地區(qū)主權(quán)財富基金對設(shè)立國的國內(nèi)貨幣供給和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都有積極影響，但基金運營效益的財政影響相對還不明顯；對投資國而言，主權(quán)財富基金的資金投入可以起到穩(wěn)定投資國金融體系、支持和改善投資國經(jīng)濟發(fā)展的正面作用，但也存在引發(fā)投資國金融保護主義的不利影響。此外，主權(quán)財富基金的自身運營和國際布局直接和問接地對國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、貨幣體系、金融市場產(chǎn)生多面影響。鑒于上述分析結(jié)論，本文對東亞地區(qū)主權(quán)財富基金的長期發(fā)展做出合理的思

4、考與展望。各基金的發(fā)展現(xiàn)狀尚存在缺陷，國際監(jiān)管的力量也不斷增加；東亞地區(qū)主權(quán)財富基金的長期發(fā)展一方面應(yīng)當不斷改進自身的體制缺陷，向獨立、開放和透明化的公司治理結(jié)構(gòu)過渡，另一方面當積極參與國際規(guī)則的制定、運用東亞地區(qū)的文化凝聚力，協(xié)作發(fā)展以爭取長期利益。關(guān)鍵詞東亞地區(qū)，外匯儲備，主權(quán)財富基金，實證分析i n v e s t m e n td i s t r i b u t i o n so f S W F s h a v e d i r

5、e c ta n d i n d i r e c tp o s i t i v ei m p a c to n t h e i n t e r n a t i o n a l i n d u s t r i a l s t r u c t u r e ，t h e m o n e t a r y s y s t e m a n df i n a n c i a lm a r k e t s ．A c c o r d i n g t oa

6、 b o v e c o n c l u s i o n s ，t h i sp a p e rm a k e s r a t i o n a lf o r e c a s to f 1 0 n g —t e r m d e v e l o p m e n t o f S W F S i n E a s t A s i a ．O n o n e h a n d ，c o n s i d e r i n g e x i s t e d d

7、 e f e c t s a n d i n c r e a s i n g p o w e r o f i n t e r n a t i o n a ls u p e r v i s i o n ．S W F si nE a s tA s i as h o u l dc o n t i n u et oi m p r o v ei n s t i t u t i o n a lw e a k n e s s ，h e a d i n

8、 g t oi n d e p e n d e n ta n d t r a n s p a r e n tc o m p a n y s t r u c t u r e ．O nt h e o t h e rh a n d ，S W F s i n E a s t A s i a s h o u l d p a r t i c i p a t e i n f o r m u l a t i n gi n t e r n a t i o

9、 n a l r e g u l a t i o n s ，m a k i n g u s e o fr e g i o n c u l t u r e c o h e s i o n a n ds t r i v i n gf o r l o n gt i m ei n t e r e s t si ng r o u p s ．K E Y W O R D S ：E a s tA s i a ，F(xiàn) o r e i g ne x c h