變結構協(xié)整與統(tǒng)計套利在期貨與證券市場上的應用.pdf

1、目前國際金融市場是一個法律健全，公開透明性高，信息流通快，影響范圍廣的規(guī)范市場。而中國金融市場起步相對較晚，存在缺乏市場化，制度不夠完善等方面的問題。證券市場和期貨市場對中國經(jīng)濟現(xiàn)代化建設起著至關重要的作用，特殊背景下對兩個市場之間的關系進行多角度的研究是十分必要的，金融監(jiān)管部門可以以此制定更加有效的措施，企業(yè)同樣可以更加清晰的了解經(jīng)濟運行狀況。期貨市場統(tǒng)計套利策略的研究，不僅有利于期貨實現(xiàn)其發(fā)現(xiàn)價格的作用，而且會給投資者帶來可觀的收益

2、。為了詳細了解上述兩個方面內容，本文的工作體現(xiàn)在：
　　1、文章首先介紹了國內外學者關于證券市場與期貨市場聯(lián)動性、統(tǒng)計套利的研究方法及成果，存在的不足，統(tǒng)計套利在期貨投資運用的次數(shù)較少等問題。
　　2、文章第三章首先是通過對我國證券市場與期貨市場的介紹，找到研究他們之間關系的落腳點，然后進行深入的研究。在協(xié)整理論的基礎之上引入三種變結構協(xié)整模型，分別進行驗證，判斷我國證券市場與期貨市場之間聯(lián)動性關系是否存在變點。結果表明，水

3、平漂移模型在2011年3月份存在變點；既考慮水平項，又考慮趨勢項變化的變結構模型存在三個變點，時間節(jié)點為2011年2月、2012年5月、2013年10月；狀態(tài)開關型的變結構協(xié)整模型存在兩個變點，時間點分別為2010年12月、2013年6月。比較不同模型的擬合結果時，可以發(fā)現(xiàn)引入變點的變結構協(xié)整模型的結果更佳。
　　3、第四部分對我國白糖期貨的6個時間頻率段的數(shù)據(jù)進行基于切比雪夫不等式的統(tǒng)計套利研究。通過協(xié)整建立套利合約數(shù)據(jù)之間的靜

4、態(tài)回歸方程，利用切比雪夫不等式和夏普比率在回歸殘差的基礎上構建套利閥值統(tǒng)計量，在利潤最大化的前提下求得最優(yōu)閥值，并利用最優(yōu)閥值對樣本外數(shù)據(jù)進行套利分析。得到的結論是閥值越小，套利的次數(shù)越多，交易手續(xù)費大幅增加，總套利效率越低。隨著閥值的增大，套利的次數(shù)逐漸減小，直到為0，即不進行套利交易。在適當?shù)奶桌螖?shù)下達到利潤的前提下，1小時頻率段白糖期貨數(shù)據(jù)更適合做統(tǒng)計套利。
　　4、第五部分是基于第四章統(tǒng)計套利原理研究農(nóng)產(chǎn)品期貨、油脂期貨