國際游資流入我國的渠道、規(guī)模及影響：以2002-2007年為例.pdf

1、在經(jīng)濟一體化這個大環(huán)境下，國際資本的流動在不斷加速，國際游資作為一種特殊的國際資本流動其活動也愈發(fā)頻繁。國際游資對于活躍國際金融市場及資本在全球的合理配置具有不可忽視的積極作用，但日益增長的國際游資也與國際金融動蕩結(jié)下不解之緣，1992年的歐洲貨幣體系危機、1994年底的墨西哥金融危機以及1997年席卷東南亞的貨幣危機為我們詮釋了國際游資巨大危害。 近年來我國經(jīng)濟環(huán)境良好，貿(mào)易的快速增長以及資本的流入產(chǎn)生的雙順差使我國積累了大量

2、的外匯儲備，國內(nèi)外對人民幣匯率穩(wěn)定的信心增強，升值預期日趨強勁。我國國際收支平衡表中“凈誤差與遺漏”項目余額在2002年由負轉(zhuǎn)正，這表明國際游資通過各種渠道大量流入中國，并通過多種途徑投機人民幣和人民幣資產(chǎn)，豪賭人民幣升值，以期獲得高額投機收益。目前國際游資的大量流入已經(jīng)得到有關(guān)部門的重視并制定了相應的限制措施，但是隨著人民幣升值壓力的逐漸加大，國際游資的流入趨勢有增無減，而且其對于實體經(jīng)濟的負面影響也逐漸顯現(xiàn)。在這種背景下深入研究國際

3、游資流入的渠道規(guī)模以及其對于我國經(jīng)濟的影響具有重要意義。 本文的論述共分為四個部分，第一章首先探討了國際游資的含義，并將國際游資定義為：基于投機者專業(yè)化的預測，在不同國家間流動，通過一國利率、匯率、金融資產(chǎn)價格的變動，獲取短期高額利潤的隱蔽性投機資本。而后在總結(jié)相關(guān)影響國際游資流動因素文獻的基礎(chǔ)上分析近年來國際游資流入我國的原因，本文將主要原因分為四點：中美利差、對人民幣升值的預期、中國股市與樓市的上漲、中國宏觀經(jīng)濟的持續(xù)高速發(fā)

4、展。第二章主要分析國際游資流入我國的主要渠道，本文將國際游資流入渠道分類為：經(jīng)常項目下的國際游資流入、資本項目下的國際游資流入、非法渠道下的國際游資流入。其中經(jīng)常項目下的流入具體分類為通過貿(mào)易項目的流入以及通過非貿(mào)易項目的流入；資本項目下的流入具體分類為通過外商直接投資流入、通過短期外債流入、通過外匯貸款流入、通過QFⅡ流入、通過外匯抵押人民幣貸款流入、通過貨幣互換流入；非法渠道下的流入具體分類為非法攜帶外匯現(xiàn)鈔入境以及借道地下錢莊入境

5、。第三章在總結(jié)國內(nèi)外學者對于國際游資計算的方法的基礎(chǔ)上，通過直接法采用計算公式：國際游資規(guī)模=凈誤差與遺漏項余額—由于匯率變化而引起的外匯儲備的變化+外商滯留利潤調(diào)整值+經(jīng)常轉(zhuǎn)移的調(diào)整值+外商直接投資中的游資規(guī)模+短期外債中的游資規(guī)模，計算2002-2007年流入我國的國際游資規(guī)模。本文最后一部分系統(tǒng)全面的分析了國際游資流入對于人民幣匯率、宏觀流動性、央行宏觀調(diào)控、資產(chǎn)價格、銀行體系、我國制造業(yè)的影響，其中本文將上文計算所得出的規(guī)模與人

6、民幣壓力指標增長率、CPI、全國商品房銷售價格指數(shù)、2002-2007年上證指數(shù)當年收盤價相比較，較為直觀的分析了國際游資流入對中國經(jīng)濟相關(guān)變量的沖擊。在防范國際游資流入對中國經(jīng)濟不利影響的對策方面，本文指出了八條對策：逐步完成我國利率市場化進程；加快人民幣國際化進程以防范國際游資大進大出的沖擊；探索多元化，多層次的外匯運用方式以平衡國際收支；規(guī)范外資房地產(chǎn)市場的準入，加強對房地產(chǎn)市場外資流動的監(jiān)管；健全和完善銀行體系、金融市場體系，強