利率互換及其在我國(guó)的發(fā)展分析.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文利率互換及其在我國(guó)的發(fā)展分析姓名：馬永靖申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：王敬20081125利率互換及其在我國(guó)的發(fā)展分析所增強(qiáng)，平盤(pán)方式多樣化，流動(dòng)性增加。2 0 0 7 年利率互換交易規(guī)模迅速增長(zhǎng)，每月成交的名義本金額由2 0 0 6 年的幾億元上升至2 0 0 7 年的l o o 多億元，2 0 0 7年下半年以來(lái)，利率互換每月的成交量基本上穩(wěn)定在2 0 0 、3 0 0 億的水平。利率互換的價(jià)格發(fā)現(xiàn)

2、和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)等功能逐漸顯現(xiàn)，勢(shì)頭喜人。在這種情況下，2 0 0 8 年2 月1 8 號(hào)，人民銀行發(fā)布了《中國(guó)人民銀行關(guān)于開(kāi)展人民幣利率互換業(yè)務(wù)有關(guān)事宜的通知》，人民幣利率互換業(yè)務(wù)正式開(kāi)展。交易量在2 0 0 7 年快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高?？梢?jiàn)，經(jīng)過(guò)了兩年多的發(fā)展，人民幣利率互換市場(chǎng)取得了巨大的進(jìn)展。在當(dāng)前情況下，加強(qiáng)利率互換這一創(chuàng)新工具的研究，推動(dòng)人民幣市場(chǎng)利率互換業(yè)務(wù)的開(kāi)展，有著極其重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文對(duì)利率互換進(jìn)行了介紹和分析，并

3、針對(duì)我國(guó)利率互換市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展障礙，提出了發(fā)展利率互換業(yè)務(wù)的路徑選擇。全文共分為五個(gè)部分：第一部分是導(dǎo)論，提出所要研究問(wèn)題的選題背景和意義，并對(duì)本文的研究主題進(jìn)行國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述，回顧國(guó)內(nèi)外研究利率互換發(fā)展的歷程，確定主要的研究思路和方法。第二部分是利率互換理論概述。一方面介紹了利率互換的涵義、功能和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，從而使讀者對(duì)利率互換這～金融衍生工具有一基本了解。另一方面詳細(xì)介紹了利率互換的價(jià)格決定，指出利率互換的報(bào)價(jià)由定價(jià)方法決定，同

4、時(shí)又受到了市場(chǎng)力量的影響。目前國(guó)內(nèi)的銀行機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣利率互換的報(bào)價(jià)一般是由交易員根據(jù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型，依據(jù)市場(chǎng)利率計(jì)算互換利率，并在此基礎(chǔ)上加上信用溢價(jià)等形式形成最終報(bào)價(jià)。也就是所謂的單方違約定價(jià)模型。本文分別介紹了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型和單方違約定價(jià)模型，從而使讀者對(duì)人民幣利率互換的定價(jià)有一基本了解。最后介紹了影響報(bào)價(jià)的市場(chǎng)因素，包括市場(chǎng)對(duì)固定利率資金的需求情況、對(duì)利率的預(yù)期、互換市場(chǎng)的流動(dòng)性以及互換合約對(duì)沖的可能性等四個(gè)方面的影響因素。第三部