終極控股權(quán)與利益輸送關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、由于股權(quán)集中度較高，在保護(hù)中小股東利益的法律體系不完善的情況下，導(dǎo)致終極控股股東通過利益輸送行為掏空上市公司，轉(zhuǎn)移上市公司利潤(rùn)和占用上市公司的資源，從而侵害了少數(shù)股東的利益。在金字塔控股結(jié)構(gòu)下，終極控股股東所有權(quán)和控制權(quán)的分離誘使了更為嚴(yán)重的利益輸送行為。隨著公司治理、財(cái)務(wù)理論的不斷發(fā)展，“終極股東行為方式及其后果”，也日益成為國(guó)際研究的焦點(diǎn)。我國(guó)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也為這一領(lǐng)域的研究提供了難得的機(jī)會(huì)。本文從終

2、極控股股東的控股權(quán)、控制權(quán)、兩權(quán)分離度出發(fā)，研究了上市公司利益輸送行為。
　　本文首先對(duì)終極控股股股東及特征、利益輸送相關(guān)概念、LLSV型、利益輸送的度量進(jìn)行了理論闡述，深入分析了終極控股股東進(jìn)行利益輸送的動(dòng)因及方式。其次，在理論分析的基礎(chǔ)上，以2005～2007年滬深兩市493家A股公司作為樣本，對(duì)樣本總體終極控股權(quán)、控制權(quán)、兩權(quán)分離度、利益輸送相關(guān)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，運(yùn)用分組樣本差異性檢驗(yàn)方法，研究了終極控制人的終極控股權(quán)

3、、控制權(quán)、兩權(quán)分離度與各利益輸送(轉(zhuǎn)移利潤(rùn))的相關(guān)性，此外，還以現(xiàn)金股利作為衡量終極控制人與全體股東共享收益行為的變量，通過比較終極控制人損益相關(guān)交易和現(xiàn)金股利在不同組別之間的差異性，考察終極控制人對(duì)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移和共享收益行為的選擇。
　　最后得出了以下結(jié)論：(1)終極控股權(quán)比例越低，關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、非經(jīng)營(yíng)性資金占用等利益輸送行為發(fā)生或存在的可能性均較高，終極控制人派發(fā)現(xiàn)金股利就越少。(2)控制權(quán)比例較高的上市公司，關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)