我國上市公司EVA與股價效應(yīng)的相關(guān)性研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added，EVA)是一種由美國Stern Stewart管理咨詢公司創(chuàng)建，能充分體現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)為股東財富最大化的財務(wù)指標(biāo)。它代表股東的利益，認(rèn)為公司只有在其資本收益超過為獲得該收益所投入的資本成本時，才能為股東帶來價值。以EVA為核心的業(yè)績評價系統(tǒng)建立在傳統(tǒng)會計利潤指標(biāo)之上，同時又優(yōu)于會計利潤指標(biāo)，兩者最大的區(qū)別在于對“資本成本”的不同處理，傳統(tǒng)會計利潤只考慮債務(wù)資本成本，而EVA則全面考慮

2、了公司使用的所有資本成本——債務(wù)資本和權(quán)益資本，真實的反映了企業(yè)的業(yè)績。本文在分析中西方傳統(tǒng)財務(wù)業(yè)績評價理論的基礎(chǔ)上，指出評價公司股票價值的關(guān)鍵是確立合適的業(yè)績評價指標(biāo)，并將EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)加以比較，指出EVA指標(biāo)的優(yōu)越性，然后對EVA指標(biāo)應(yīng)用于股票價值評估進(jìn)行了詳細(xì)閘述。在隨后的實證研究中，收集了深市和滬市744個樣本公司從2000年到2006年的資產(chǎn)負(fù)債表日的股價及相關(guān)年度現(xiàn)金股利分配數(shù)據(jù)，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算出權(quán)益

3、資本成本和EVA值，并引入EPA(EVA/凈資產(chǎn))這一相對變量，用EVA和EPA與股價變化作回歸分析，得出二者都與股價變化具有一定的相關(guān)性，相對而言EPA與股價變化的相關(guān)性比EVA更好，模型具有一定的實用性。雖然目前來看，現(xiàn)階段將EVA納入我國股市的投資分析體系之中面臨著一些不利因素的制約，如監(jiān)管制度和信息披露制度不夠完善、上市公司治理還存在著較大問題、市場有效性和成熟度不高等，但從分析的結(jié)果可以看出將EVA引入我國市場的投資分析體系對