EVA指標(biāo)與上市公司股東回報(bào)的相關(guān)性研究.pdf

1、眾所周知，以凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率、每股收益等為核心的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)在長(zhǎng)期內(nèi)被廣泛使用，成為衡量公司業(yè)績(jī)和管理層行為的判斷標(biāo)準(zhǔn)。但是這些指標(biāo)存在著一定的局限性:(1)局限于對(duì)過(guò)去活動(dòng)結(jié)果的財(cái)務(wù)衡量;(2)局限于企業(yè)內(nèi)部的評(píng)價(jià);(3)未考慮權(quán)益資本成本。在此基礎(chǔ)上，為了克服傳統(tǒng)指標(biāo)的不足，美國(guó)思騰斯特管理咨詢公司將EVA引入到財(cái)務(wù)管理體系中，以EVA為核心的管理系統(tǒng)在全球范圍內(nèi)被推廣和應(yīng)用。20世紀(jì)末，我國(guó)學(xué)者也開始對(duì)EVA進(jìn)行研究并將其

2、應(yīng)用于績(jī)效評(píng)價(jià)，國(guó)資委于2010年率先在央企考核中加入EVA指標(biāo)。EVA指標(biāo)是否適用于我國(guó)的資本市場(chǎng)，是否比傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)能夠更好的反映股東回報(bào)呢？本文將對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行深入的論證分析。
　　國(guó)外學(xué)者在大體上支持EVA指標(biāo)比傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)公司股東回報(bào)的解釋能力更強(qiáng)。但在我國(guó)引進(jìn)EVA指標(biāo)的時(shí)間比較晚，對(duì)是否適合我國(guó)股東回報(bào)的評(píng)估尚處于模糊階段。關(guān)于EVA指標(biāo)是否能夠應(yīng)用于我國(guó)企業(yè)相關(guān)的業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)以及價(jià)值創(chuàng)造能力的考核，觀點(diǎn)并不一致

3、。本文采用理論、案例、實(shí)證研究相結(jié)合的研究方法進(jìn)行總體闡述，旨在通過(guò)基于EVA指標(biāo)的對(duì)中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司的分析，對(duì)國(guó)外EVA指標(biāo)與國(guó)資委EVA指標(biāo)的差異進(jìn)行比較和論述。同時(shí)選取了深滬兩市A股上市公司作為樣本進(jìn)行實(shí)證分析，建立了回歸模型進(jìn)行相關(guān)性以及回歸分析，旨在說(shuō)明EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)股東回報(bào)的相關(guān)性程度。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):第一，深滬兩市A股上市公司指標(biāo)數(shù)據(jù)的波動(dòng)性很大，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分化情況嚴(yán)重。而且以EVA指標(biāo)和傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)

4、價(jià)指標(biāo)反映公司股東回報(bào)時(shí)，具有較大的差異。第二，EVA指標(biāo)在解釋公司股東回報(bào)比傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)具有更高的解釋力。第三，傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)和EVA指標(biāo)共同作用對(duì)公司股東回報(bào)的解釋力度更大。在理論研究方面，針對(duì)目前國(guó)內(nèi)還原經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)時(shí)調(diào)整項(xiàng)目不一致、國(guó)資委EVA計(jì)算方法簡(jiǎn)單等問(wèn)題，本文將EVA原始的調(diào)整原則與中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相結(jié)合，試圖為中國(guó)企業(yè)在EVA計(jì)算時(shí)進(jìn)行會(huì)計(jì)調(diào)整提供理論參考依據(jù)。實(shí)證研究方面，選取我國(guó)深滬兩市A股上市公司的2008-201