保險人最優(yōu)投資行為分析.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟運行市場化程度的提高和改革的不斷深化，我國保險公司的業(yè)務范圍越來越廣，保險業(yè)的競爭越發(fā)激烈.此時，對保險人來說，運用保險基金進行投資尤為重要。本文針對保險人所投資風險資產(chǎn)的價格離散和連續(xù)變化分別建模，提出了兩種不同的保險基金投資問題的模型。 這里介紹了經(jīng)典的組合投資理論及其缺陷，進而闡述了魯棒優(yōu)化模型來克服經(jīng)典理論的缺點。魯棒組合投資模型描述了市場的不確定性，同時又可以減小所求得的最優(yōu)組合對所估計出的市場參數(shù)波動的敏

2、感性。本文針對保險基金投資的實際環(huán)境要求，提出了不確定環(huán)境下保險基金的投資問題，將魯棒優(yōu)化的方法應用到保險投資領(lǐng)域，提出保險基金的魯棒組合投資模型。文章采用因素模型描述風險資產(chǎn)收益率，相關(guān)參數(shù)在Lu（2006）提出的聯(lián)合不確定集中擾動，使所建立的模型更符合實際中不斷變化的市場要求。假設保險人擁有指數(shù)效用函數(shù)，則使得保險人期望效用最大化的投資模型等價于一顯含期望、方差和承保收益率與風險資產(chǎn)協(xié)方差的Robust投資組合問題。進而得到聯(lián)合不確

3、定集下保險人的Robust組合投資問題的求解可以轉(zhuǎn)化為一含半定約束和二階錐約束的錐規(guī)劃問題，從而具有良好的操作性。 同時本文在風險資產(chǎn)價格符合幾何布朗運動時建立了另一模型并進行了實證分析。假設保險人索賠次數(shù)符合Poisson分布，利用保費收入與索賠的差額直接考慮承保風險，此與傳統(tǒng)的對承保風險的考慮不同，使得最優(yōu)投資比例的表達式中顯含投保人數(shù)等變量，較以往結(jié)果更具現(xiàn)實意義。通過分析投資在風險資產(chǎn)上的比例與投保人數(shù)等外生變量間的關(guān)系