融資約束下現(xiàn)金流敏感與投資關(guān)系的研究.pdf

1、投資決策、融資決策一直受到重視，而投資決策作為公司成長的主要動因和未來現(xiàn)金流量增長的重要基礎(chǔ)，影響著公司的經(jīng)營風險、盈利水平以及資本市場對其經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景的評價，卻是公司財務(wù)決策的起點。而公司投資行為是影響宏微觀經(jīng)濟運行和資本市場活動的重要因素。 由于信息非對稱的存在，企業(yè)進行外部融資時會受到融資約束，公司的投資行為將會受到融資約束的影響，并且受到融資約束的公司投資對現(xiàn)金流敏感。近幾年來，對于投資與現(xiàn)金流關(guān)系的研究已成為熱點

2、。 本文通過對投融資理論的發(fā)展與國內(nèi)外文獻研究進行闡述，根據(jù)國外典型模型，建立本文研究的投資模型，以滬深兩市制造業(yè)A股的上市公司為研究樣本，選取2004年—2007年為時間范圍，研究了我國上市公司現(xiàn)金流與投資的關(guān)系，并把利息保障倍數(shù)和公司總資產(chǎn)規(guī)模作為融資約束的分組標準，通過實證檢驗，在不同的融資約束程度下對其投資與現(xiàn)金流關(guān)系的影響。 研究結(jié)果表明，公司的投資與現(xiàn)金流正相關(guān)，即投資隨著內(nèi)部現(xiàn)金流的增減而相應增減。同時，融