家族控制對投資-現(xiàn)金流敏感度的影響研究.pdf

1、家族控制對公司投資行為的影響受到了理論界與實務界的廣泛關注。與此同時，投資-現(xiàn)金流敏感度作為反映公司資本投資效率的一個重要指標，也是公司投資行為研究領域的焦點。因此，深入研究家族控制對公司投資-現(xiàn)金流敏感度的影響，對于促進家族控制企業(yè)的長遠發(fā)展等有著重要意義。
　　本文首先對相關文獻進行較為全面的回顧與總結(jié)，并基于融資約束假說和自由現(xiàn)金流假說理論分析家族控制對投資-現(xiàn)金流敏感度影響的機理。然后，以2010年至2013年中國滬深兩市

2、A股上市公司為研究樣本，選取CFSI指標度量樣本公司的投資-現(xiàn)金流敏感度。最后，在此基礎上，構(gòu)建家族控制對投資-現(xiàn)金流敏感度影響的面板數(shù)據(jù)模型，實證分析家族控制對上市公司投資-現(xiàn)金流敏感度的影響，并進一步地研究控制權取得途徑、控制權實現(xiàn)方式、家族參與上市公司管理這三個家族控制特征在此影響中的作用。
　　實證結(jié)果表明，家族控制對公司投資-現(xiàn)金流敏感度有著顯著正向影響，且家族控制程度與公司投資-現(xiàn)金流敏感度顯著正相關，這意味著家族控制