淺析盈余管理的機(jī)會(huì)主義行為解釋

1、<p>　　淺析盈余管理的機(jī)會(huì)主義行為解釋</p><p>　　【摘要】盈余在管理者與企業(yè)的報(bào)酬計(jì)劃中起著重要的作用，報(bào)酬計(jì)劃大多是以盈余指標(biāo)為基礎(chǔ)。由于管理者和企業(yè)股東的效用函數(shù)不一致，因而管理者為提高自身報(bào)酬會(huì)進(jìn)行盈余管理行為。目前，盈余管理的動(dòng)機(jī)主要分為基于資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)、基于政治成本的動(dòng)機(jī)以及基于契約的動(dòng)機(jī);本文嘗試解釋無(wú)論是基于何種動(dòng)機(jī)都是管理者為了最大化自身效用而進(jìn)行的機(jī)會(huì)主義行為。 <

2、;/p><p>　　【關(guān)鍵詞】盈余管理 報(bào)酬計(jì)劃 機(jī)會(huì)主義行為 </p><p>　　在19世紀(jì)，英國(guó)的某些企業(yè)已經(jīng)在公司章程中表明將管理層的報(bào)酬與會(huì)計(jì)報(bào)告中的盈利直接相連。在歐洲的20世紀(jì)初期以及美國(guó)的20世紀(jì)中期，以盈余為基礎(chǔ)的管理層的報(bào)酬已經(jīng)普遍得到實(shí)施。Bushman &amp; Smith（2001）使用線性關(guān)系簡(jiǎn)單地描述以會(huì)計(jì)盈余等指標(biāo)為基礎(chǔ)的報(bào)酬計(jì)劃。該文認(rèn)為管理人員的報(bào)

3、酬等于管理人員對(duì)盈余的激勵(lì)系數(shù)與會(huì)計(jì)盈余的積加上報(bào)酬中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)部分，而激勵(lì)系數(shù)又與會(huì)計(jì)盈余反應(yīng)的信息與真實(shí)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在價(jià)值的偏差成反比，與管理人員的努力對(duì)會(huì)計(jì)盈余的邊際貢獻(xiàn)和會(huì)計(jì)盈余代表企業(yè)價(jià)值的邊際轉(zhuǎn)換率成正比。據(jù)此，該文認(rèn)為會(huì)計(jì)盈余在報(bào)酬計(jì)劃中有以下3點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：首先，能夠直接刺激管理人員努力產(chǎn)生有效行為的動(dòng)機(jī)。在Bushman &amp; Smith（2001）的模型顯示，激勵(lì)系數(shù)受到管理人員的行為通過(guò)會(huì)計(jì)盈余影響企業(yè)價(jià)值的最終程

4、度影響，以盈余為指標(biāo)能夠增加所有者利益具與對(duì)管理人員的激勵(lì)的統(tǒng)一性。第二，會(huì)計(jì)盈余能夠減少包括股價(jià)在內(nèi)的其它指標(biāo)的共同干擾。會(huì)計(jì)盈余對(duì)股票價(jià)格會(huì)產(chǎn)生影響。在業(yè)績(jī)指標(biāo)中加入盈余可以減少以股價(jià)為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)指標(biāo)中的“共同干擾”。最后，在現(xiàn)在企業(yè)中，以會(huì)計(jì)盈余為基礎(chǔ)的報(bào)酬計(jì)</p><p>　　然而，企業(yè)的基本目標(biāo)是最求股東財(cái)富的最大化，而管理人員作為經(jīng)濟(jì)人的首要目標(biāo)是追求自身利益的最大化，二者的目標(biāo)不可能完全一致，從而

5、導(dǎo)致二者的效用不一致和二者之間利益上的沖突，管理者為了擴(kuò)大自身利益、獲得更多報(bào)酬就會(huì)進(jìn)行盈余管理行為。目前對(duì)盈余管理的動(dòng)機(jī)研究普遍可以分為三類：1）基于資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)，2）基于政治成本的動(dòng)機(jī)，以及3）基于契約動(dòng)機(jī)的盈余管理?；谄跫s的動(dòng)機(jī)可以主要分為是由于管理層的報(bào)酬契約或由于債務(wù)人和債權(quán)人之間的債務(wù)契約。以報(bào)酬契約的為動(dòng)機(jī)的盈余管理在此就不詳細(xì)討論，其中的邏輯直接明了。管理人參考其報(bào)酬契約的內(nèi)容進(jìn)行盈余管理，盡可能地滿足契約中的能夠獲

6、取回報(bào)的條例，從而自身價(jià)值最大化。對(duì)于債務(wù)契約來(lái)說(shuō)，債權(quán)人作為企業(yè)的外部利益相關(guān)人，如果遭受損失并不損害管理者利益;相反如果觸發(fā)債務(wù)違約，威脅企業(yè)的生存，那邊觸及了管理者的根本利益。因此，管理者基于債務(wù)契約動(dòng)機(jī)的盈余管理行為也是一種維護(hù)自身利益的機(jī)會(huì)主義行為。 </p><p>　　基于資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)是管理者意圖通過(guò)操縱會(huì)計(jì)盈余控制股價(jià)，使股價(jià)達(dá)到對(duì)自己有利的位置。如上文所述，會(huì)計(jì)盈余具有決策有用性，投資者在評(píng)價(jià)

7、企業(yè)價(jià)值時(shí)參考財(cái)務(wù)報(bào)告中盈余的披露，會(huì)計(jì)盈余與股價(jià)正相關(guān)，較高的盈余披露能夠相對(duì)地提升的股票價(jià)格。例如，通過(guò)高估盈余以迎合分析師的財(cái)務(wù)預(yù)期，在股票置換前通過(guò)盈余管理抬高自己公司的股價(jià)以降低成本，和以股票質(zhì)押融資時(shí)，通過(guò)操控盈余避免股價(jià)下降，保持質(zhì)押股票價(jià)值等等。例舉的上述情況看似是為股東或企業(yè)謀取利益的機(jī)會(huì)主義行為，然而由于管理者和股東利益很大程度上市捆綁在一起的，為企業(yè)謀取利益就是維護(hù)管理者自身的利益。企業(yè)的報(bào)酬計(jì)劃可能與將股價(jià)作為業(yè)

8、績(jī)指標(biāo)之一，或者管理者本身就持有一定量的公司股票。此外，除了實(shí)際經(jīng)濟(jì)利益外，由于資本市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)，短期投資行為或投機(jī)行為日益增多，股價(jià)已經(jīng)作為評(píng)價(jià)管理者經(jīng)營(yíng)能力的標(biāo)準(zhǔn)之一，而維護(hù)企業(yè)股價(jià)也成為管理者不成文的責(zé)任。在此，假設(shè)當(dāng)某一企業(yè)的股價(jià)越下降，企業(yè)的價(jià)值越減少，則企業(yè)管理層自身的越能夠獲取更多的經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)管理者所取得的利益的額度足夠覆蓋其它所成本，那么作為經(jīng)濟(jì)人的管理者將會(huì)如何進(jìn)行盈余管理？答案不言而喻。因此，基于資本</p

9、><p>　　對(duì)于基于政治成本的動(dòng)機(jī)也可以使用機(jī)會(huì)主義行為對(duì)其解釋。政治成本是指某些企業(yè)面臨與會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)明顯正相關(guān)的嚴(yán)格管制和監(jiān)控， 一旦企業(yè)盈余高于或低于一定的界限， 就會(huì)招致嚴(yán)厲的政策。其中，避稅和減少監(jiān)管成本是最主要的動(dòng)機(jī)。避稅可以說(shuō)是最明顯的盈余管理動(dòng)機(jī)，管理者通過(guò)調(diào)節(jié)企業(yè)當(dāng)期盈余的高低能夠影響到當(dāng)期的應(yīng)納稅額， 或者達(dá)到延緩支付稅款的目的， 從而節(jié)約公司當(dāng)期的現(xiàn)金支出和增加營(yíng)運(yùn)資金， 對(duì)提高公司當(dāng)期的盈利水平

10、和改善財(cái)務(wù)狀況具有很大幫助。另一方面，特定行業(yè)監(jiān)管通常直接與會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)相聯(lián)系， 從而激發(fā)了管理層進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)， 促使通過(guò)管理?yè)p益表和資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)來(lái)應(yīng)對(duì)監(jiān)管，例如銀行業(yè)的規(guī)范要求銀行必須達(dá)到以會(huì)計(jì)數(shù)字衡量的一定資本充足。無(wú)論是避稅還是減少監(jiān)管成本，都是為了減少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，從而使企業(yè)獲得更好的業(yè)績(jī)。而當(dāng)企業(yè)獲得更好的業(yè)績(jī)時(shí)，管理者可以通過(guò)相應(yīng)的報(bào)酬計(jì)劃獲取更多的經(jīng)濟(jì)利益。此外，許多對(duì)政治成本的規(guī)避增加管理者的隱性利益。例如，很多