個人賬戶養(yǎng)老金財務(wù)問題研究.pdf

1、20世紀70年代，由于經(jīng)濟增長速度放緩和人口老齡化問題加重，各國紛紛對原有的現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老金體制進行了調(diào)整與改革。目前世界范圍內(nèi)，德國的俾斯麥模式、前蘇聯(lián)的國家保險模式、英國的福利國家模式、新加坡的中央公積金制模式、智利的個人儲蓄養(yǎng)老賬戶制模式等多種模式并存。80年代，中國政府也在養(yǎng)老金領(lǐng)域嘗試著改革，并建立了中國特色的“統(tǒng)賬結(jié)合”的基本養(yǎng)老保險制度，但問題很多。例如隱性負債責(zé)任主體不明、對人口老齡化問題重視不足、養(yǎng)老金個人賬戶空轉(zhuǎn)、

2、養(yǎng)老保險覆蓋率難以擴大、個人賬戶養(yǎng)老金增值能力有限等。此外，我國的基本養(yǎng)老金包括社會統(tǒng)籌和個人賬戶兩個部分，其二者在性質(zhì)、功能、目標及運營模式等方面的不同，實際上形成了涇渭分明的兩個不同層次。但在實踐操作中，它們由勞動和社會保障部實行“混賬”管理，這也是在養(yǎng)老金領(lǐng)域出現(xiàn)諸多問題的一個體制性原因。本文主要針對養(yǎng)老保險制度的發(fā)展歷程和個人賬戶養(yǎng)老金屬性、目標、監(jiān)管體系及其籌資、投資、分配及腐敗治理等財務(wù)方面的問題進行探討，其主要內(nèi)容與觀點如

3、下： 第一章是中國養(yǎng)老保險制度的歷史考察與現(xiàn)實選擇。在本章中，筆者首先比較分析了中外養(yǎng)老保險制度的發(fā)展歷程，并對我國目前“統(tǒng)賬結(jié)合”的基本養(yǎng)老保險制度中存在的問題進行了總結(jié)，即隱性負債問題、人口老齡化問題、個人賬戶空轉(zhuǎn)問題、保值增值問題、企業(yè)的繳費率問題、養(yǎng)老金的覆蓋面問題、替代率問題等。在此基礎(chǔ)上，從制度的層面闡釋了養(yǎng)老金的再分配與儲蓄兩大功能，筆者指出，在再分配方面，要處理好公平與效率的關(guān)系，堅持“公平優(yōu)先、兼顧效率”的原則

4、；在儲蓄方面，要處理好儲蓄與投資的關(guān)系，并重點關(guān)注儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化路徑與養(yǎng)老金的保值問題。在本章的最后，筆者對中國養(yǎng)老保險制度的現(xiàn)實選擇提出相應(yīng)的建議，即處理好養(yǎng)老金體系中各個層次的關(guān)系、構(gòu)建合理的管理與運營主體、妥善處理隱形債務(wù)問題。 第二章是個人賬戶養(yǎng)老金的屬性、職能、目標與主體分析。在屬性分析中，筆者借鑒郭復(fù)初教授國家財務(wù)論的觀點，指出基本養(yǎng)老金具有雙重屬性，其中統(tǒng)籌部分是財政屬性，而個人賬戶部分是財務(wù)屬性，屬于國家財務(wù)本

5、金的范疇，并在此基礎(chǔ)上提出了基本養(yǎng)老金的本金與基金分流的論點。在職能分析中，筆者指出個人賬戶養(yǎng)老金管理具有籌資、調(diào)節(jié)、分配與監(jiān)控四個方面的財務(wù)職能。在目標分析中，筆者認為個人賬戶養(yǎng)老金管理的目標是在提高退休人員生活水平的基礎(chǔ)上實現(xiàn)個人賬戶養(yǎng)老金與資本市場的互動、與國有經(jīng)濟的雙贏。在主體分析中，筆者認為個人賬戶養(yǎng)老金的主體包括管理主體、運營主體、監(jiān)控主體三類，其中管理主體方面，筆者分析了勞動和社會保障部、社?；鹄硎聲鳛楣芾碇黧w可能產(chǎn)生

6、的系列問題，并指出個人賬戶養(yǎng)老金的財務(wù)屬性和國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會的職能決定了國資委承擔(dān)管理職能的必然性；在運營主體方面，由于個人賬戶養(yǎng)老金的投資對象包括資本市場和國有企業(yè)兩類，因此在具體運營中，應(yīng)該由國資委委托合格基金公司和下屬投資公司作為個人賬戶養(yǎng)老金的運營主體。在監(jiān)控主體方面，筆者指出應(yīng)該構(gòu)建以立法監(jiān)控為基礎(chǔ)，財務(wù)監(jiān)控為核心，行政監(jiān)控及其他監(jiān)控為補充的監(jiān)控體系。 第三章是個人賬戶養(yǎng)老金的籌資與分配問題研究。在籌資與分配的模

7、式方面，養(yǎng)老金有兩種分類方法，一是從財務(wù)平衡角度分為現(xiàn)收現(xiàn)付制、完全累積制和部分累計制；二是從收付機制角度分為給付確定制和繳費確定制。在籌資與分配的管理方式方面，養(yǎng)老金籌集方式有個人儲蓄賬戶、繳稅制和繳費制三種，分配管理中主要包括支付條件、支付標準和支付方式三個方面。筆者在對以上分類進行比較與分析的基礎(chǔ)上，指出我國個人賬戶養(yǎng)老金籌資與分配中存在著財務(wù)收支失衡、資金缺口擴大、資金征繳不利、籌資困難、資金管理不規(guī)范、支付標準不健全等方面的問

8、題。進而提出相應(yīng)的解決思路，主要包括兩個方面：一是籌資方式的選擇，筆者指出在基本養(yǎng)老金的征收過程中，應(yīng)該掘棄那種非此即彼的思想，實現(xiàn)“稅費結(jié)合”的籌資方式，對統(tǒng)籌基金采用繳稅制，而對個人賬戶養(yǎng)老金采用繳費制；二是制訂可行的支付標準，個人賬戶利息的確定應(yīng)該在考慮國家經(jīng)濟發(fā)展水平和繳費者的承受能力等因素的基礎(chǔ)上，借鑒智利的做法，與資金運營的收益掛鉤，使個人賬戶養(yǎng)老金成為一種有效的投資工具。 第四章是個人賬戶養(yǎng)老金的投資問題研究。本章

9、是論文的核心部分，由四個部分組成。第一部分，筆者在理論層面闡述了風(fēng)險的內(nèi)涵以及投資組合的原理，并明確提出個人賬戶養(yǎng)老金建立投資組合過程中應(yīng)該堅持的四大原則，指出投資對象的選擇包括銀行存款、債券、股票、衍生金融工具、境外資產(chǎn)和國有企業(yè)六個方面。第二部分，筆者探討了個人賬戶養(yǎng)老金與資本市場的關(guān)系，分析了我國實現(xiàn)養(yǎng)老金與資本市場互動中的三類約束條件，在借鑒智利、新加坡以及社?；鹄硎聲顿Y經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，探討了個人賬戶養(yǎng)老金在債券與股票投資中應(yīng)

10、該注意的問題。其中，在債券方面，筆者認為通過特種國債的定向發(fā)行，將為彌補統(tǒng)籌資金缺口而被挪用的個人賬戶資金轉(zhuǎn)化為財政對個人賬戶養(yǎng)老金管理主體的債務(wù)，可以緩解現(xiàn)實中對于隱性債務(wù)債務(wù)人認定的爭端，并為個人賬戶養(yǎng)老金提供一條上佳的投資渠道。在股票投資方面，介紹了投資中的基本面分析、技術(shù)分析以及股票與期權(quán)期貨建立組合規(guī)避風(fēng)險的策略，并在探討企業(yè)四重邊界和三層治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，闡釋了個人賬戶養(yǎng)老金在完善上市公司治理結(jié)構(gòu)中的重要作用與現(xiàn)實選擇。第三

11、部分，筆者分析了個人賬戶養(yǎng)老金的公有屬性及其與國有經(jīng)濟的關(guān)系，指出個人賬戶養(yǎng)老金積極投資國有企業(yè)可以實現(xiàn)二者的雙贏，并進而探討了個人賬戶養(yǎng)老金對國有企業(yè)的戰(zhàn)略性進入及退出機制的建立。第四部分，筆者認為國資委作為管理主體應(yīng)該加強對個人賬戶養(yǎng)老金的投資管理，并研究了運營主體業(yè)績評價體系構(gòu)建中應(yīng)該注意的問題，指出投資管理的主要內(nèi)容包括運營主體資格審定、投資數(shù)量限制、資產(chǎn)負債匹配要求、準備金機制、投資風(fēng)險補償機制等。 第五章是個人賬戶養(yǎng)

12、老金反腐倡廉財務(wù)長效治理機制研究。目前在整個社會保障體系內(nèi)，腐敗現(xiàn)象比較嚴重，而腐敗治理中又存在著立法工作嚴重滯后、相關(guān)法規(guī)層級較低，行政監(jiān)管失效、人事任命任人唯親、財務(wù)監(jiān)控失效、群眾監(jiān)督缺失等方面的問題。筆者在總結(jié)上述問題的基礎(chǔ)上，從理論的層面，使用博弈分析的方法，探討了財務(wù)腐敗的生成機理與影響監(jiān)控雙方行為選擇的因素，并指出高薪養(yǎng)廉并非明智之選。在文章的最后，筆者提出了個人賬戶養(yǎng)老金腐敗問題的治理思路和以財務(wù)監(jiān)控為核心的監(jiān)控體系的構(gòu)建

13、問題。 筆者認為，論文的創(chuàng)新主要表現(xiàn)在以下五個方面： 第一，系統(tǒng)分析了基本養(yǎng)老金中社會統(tǒng)籌與個人賬戶兩類資金的不同屬性，提出了養(yǎng)老金的本金與基金分流理論。筆者認為，社會統(tǒng)籌養(yǎng)老金具有財政屬性，屬于基金的范疇，而個人賬戶養(yǎng)老金具有財務(wù)屬性，屬于國家財務(wù)本金的范疇，兩類資金應(yīng)該綜合平衡、分流運營，分別實現(xiàn)各自的功用。這主要表現(xiàn)在論文的第二章第一節(jié)。 第二，以養(yǎng)老金本金基金分流理論為指導(dǎo)，提出基本養(yǎng)老金中社會統(tǒng)籌與個人

14、賬戶資金的分別構(gòu)建管理與運營主體的觀點和政策建議。筆者認為社保部門作為一個行政管理機構(gòu)，無能力管理具有財務(wù)屬性的個人賬戶養(yǎng)老金，而社?；鹄硎聲捎诔闪⒌某踔院屯顿Y的定位決定了其不適合管理個人賬戶養(yǎng)老金，而國資委的自身職能和個人賬戶養(yǎng)老金的財務(wù)屬性決定了國資委作為個人賬戶養(yǎng)老金管理主體的必然性。這主要表現(xiàn)在論文的第二章第四節(jié)。 第三，在分析個人賬戶養(yǎng)老金與國有經(jīng)濟關(guān)系的基礎(chǔ)上，提出個人賬戶養(yǎng)老金投資組合巾應(yīng)根據(jù)中國的特殊國情積極

15、投資國有企業(yè)。由于國外養(yǎng)老金運營較好的國家都是把養(yǎng)老金主要注資于資本市場，因此目前對養(yǎng)老金投資的研究也都是與資金入市有關(guān)。筆者認為，個人賬戶養(yǎng)老金從產(chǎn)權(quán)上可以采取國家所有的形式，而我國又是一個以公有制為主體的社會主義國家，通過積極投資國有企業(yè)，必然可以實現(xiàn)個人賬戶養(yǎng)老金與國有經(jīng)濟的雙贏。這主要表現(xiàn)在論文的第四章第三節(jié)。 第四，提出彌補隱性負債問題的新見解。目前我國養(yǎng)老保險制度中，隱形債務(wù)較為嚴重，而財政部門由于自身的難處不愿意積

16、極承擔(dān)這一債務(wù)，這也造成現(xiàn)實中個人賬戶空轉(zhuǎn)的問題。雖然有人提出了發(fā)行特種國債籌集資金償債的建議，但是這受到債券市場承受力和貨幣政策等因素的束縛。筆者認為，特種國債可以實行定向發(fā)行的方式，將部分空賬轉(zhuǎn)為財政部對個人賬戶養(yǎng)老金管理主體的負債，從而緩解現(xiàn)實中的爭議，為隱形債務(wù)的彌補提供一個可行的思路，并解決了個人賬戶養(yǎng)老金投資債券市場的問題。這主要表現(xiàn)在第四章第二節(jié)。 第五，采用博弈的方法，分析了財務(wù)腐敗的生成機理與影響監(jiān)控雙方行為的

17、因素，并從數(shù)理的角度分析了高薪養(yǎng)廉政策的片面性。目前對于腐敗的生成與治理的相關(guān)研究，多是從經(jīng)濟、體制和認識等宏觀層面進行研究，并未真正觸及影響微觀主體決策因素的分析。筆者認為，受控主體是否選擇財務(wù)腐敗，取決于其對自身支付函數(shù)以及監(jiān)控主體行為的預(yù)期；而監(jiān)控主體是否進行監(jiān)控，以及相應(yīng)的監(jiān)控方法選擇、監(jiān)控力度的把握，也是取決于自身支付函數(shù)及對受控主體行為的預(yù)期。因此，利用博弈理論分析財務(wù)腐敗的形成原因及治理方式是一個較為可行的方法。這主要表現(xiàn)