最終控制人與外資持股對(duì)企業(yè)價(jià)值影響研究.pdf

1、在我國國企改革的背景下，許多自然人悄然進(jìn)駐上市公司成為一系列上市公司的最終控制人，導(dǎo)演了一出又一出中國上市公司“國退民進(jìn)”之中的公司覆滅記，也從而引發(fā)一場(chǎng)頗具爭(zhēng)議的全民大辯論——到底是國有控制上市公司還是民營控制上市公司更有效率。中國上市公司的最終控制人正通過廣泛存在的“金字塔”股權(quán)結(jié)構(gòu)隱蔽地掠奪上市公司資產(chǎn)，侵占中小股東利益損害上市公司的企業(yè)價(jià)值。而金融市場(chǎng)的全面開放似乎又為正在備受企業(yè)改革困擾的中國上市公司帶來了希望，企業(yè)期望外資進(jìn)

2、駐能帶來資金流的同時(shí)也帶來管理監(jiān)督方面的革新。外資持有中國上市公司股權(quán)的案例日趨增多，對(duì)資本市場(chǎng)及上市公司都產(chǎn)生了顯著影響，外資持股能否有效監(jiān)督最終控制人，創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值成為廣泛關(guān)注的問題。 本文中，根據(jù)最終控制人身份不同將上市公司分成國有控制上市公司與民營控制上市公司兩類，以2006年底有外資持股的上市公司作為樣本數(shù)據(jù)，選取控制權(quán)、外資持股作為自變量與企業(yè)規(guī)模、企業(yè)所處行業(yè)為控制變量對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行多元線性回歸分析。在全部因變量的

3、回歸中發(fā)現(xiàn)各個(gè)自變量對(duì)民營控股制的上市公司企業(yè)價(jià)值的解釋力度好于國有控制上市公司；在進(jìn)行全部回歸分析找出相關(guān)變量后再針對(duì)不同類型最終控制人類型的公司進(jìn)行逐步回歸分析確定自變量與因變量的顯著相關(guān)性。研究表明不同最終控制人控制的上市公司對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響的主要因素并不一致，外資持股特別是外資金融機(jī)構(gòu)的持股能有效提高企業(yè)價(jià)值。 全文共五章，可按內(nèi)容分為三部分: 第一部分，包括第一、二章，本文的理論依據(jù)部分。在對(duì)相關(guān)概念與理論基