基于套期保值業(yè)務(wù)的期貨、期權(quán)問題研究

1、<p>　　基于套期保值業(yè)務(wù)的期貨、期權(quán)問題研究</p><p>　　摘要：隨著期貨、期權(quán)等衍生工具的發(fā)展，企業(yè)在經(jīng)營中經(jīng)常會投資衍生產(chǎn)品對其經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行風(fēng)險對沖，由此產(chǎn)生了套期保值操作。本文闡述了套期保值的基本概念，分析期貨、期權(quán)等衍生品在套期保值中的應(yīng)用策略，并以證監(jiān)會對套保業(yè)務(wù)相關(guān)法規(guī)及審核關(guān)注點切入，對套期保值盡職調(diào)查要點、規(guī)范措施進(jìn)行總結(jié)，同時研究套期保值會計處理方法應(yīng)用中應(yīng)該注意的問題，供企

2、業(yè)管理者、金融服務(wù)人員在實際工作中參考。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：套期保值 期貨 期權(quán) </p><p><b>　　1 理解套期保值 </b></p><p>　　1.1 套期保值的基本理念。套期保值，是現(xiàn)代企業(yè)為了規(guī)避經(jīng)營中的商品價格風(fēng)險、外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險，指定一項或者一項以上的期貨、期權(quán)等衍生工具作為套期工具，使套期工具的公允價值

3、或者現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵消被套期項目全部或者部分公允價值變動或者現(xiàn)金流量變動，其本質(zhì)是“風(fēng)險對沖”或“風(fēng)險轉(zhuǎn)移”。 </p><p>　　1.2 套期保值的工具與策略。①企業(yè)可以選擇的套期保值衍生工具主要有以下幾種：（見表1）。②套期保值的基本策略可以分為買入套期保值策略和賣出套期保值策略。（見表2）對于企業(yè)來說，套期保值策略的選擇至關(guān)重要。常見的套期保值形式是以規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的的期貨、期權(quán)交易行為，基本策

4、略是買入或者賣出與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、交易方向相反的期貨、期權(quán)合約。③境內(nèi)企業(yè)可以實際利用的套保工具。目前我國存在四大期貨交易市場，可以提供如農(nóng)產(chǎn)品、金屬、油類、化工產(chǎn)品等期貨產(chǎn)品，但是還不能提供商品期權(quán)產(chǎn)品。各市場可以提供的主要期貨種類如下表3。 </p><p>　　企業(yè)也可以通過境外成熟的期貨市場進(jìn)行套期保值操作，如芝加哥期貨交易所（CBOT）可以提供農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)，倫敦金屬交易所（LME）可以提供金屬產(chǎn)品

5、期貨、期權(quán)等。 </p><p>　　2 企業(yè)套保業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制 </p><p>　　針對企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的風(fēng)險，投行項目組在工作中，企業(yè)及其他金融工作者要做好如下風(fēng)險控制工作： </p><p>　　2.1 套期保值操作是服務(wù)于企業(yè)的實際經(jīng)營的，要與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)密切相關(guān)，但由于其固有的風(fēng)險，不能過量操作，故套期保值不應(yīng)該成為規(guī)避風(fēng)險的主要措施，可以作為補充操作

6、。 </p><p>　　2.2 套期保值內(nèi)部控制的完善至關(guān)重要，不僅為了控制風(fēng)險，而且是適用于套期保值會計處理的必要條件，所以套保內(nèi)控制度的建設(shè)是重中之重： </p><p>　?、倨髽I(yè)要建立以三會決議、董事會、股東大會通過的套期保值管理制度等文件為基礎(chǔ)的套?？刂浦贫?，詳細(xì)規(guī)定套期關(guān)系、風(fēng)險管理目標(biāo)和套期策略，并載明對套期工具有效性評價方法。同時，在實際操作中，要關(guān)注每一筆套期關(guān)系開始時

7、，對套期關(guān)系是否有正式指定，這種指定系企業(yè)專設(shè)的投資決策機(jī)構(gòu)對套期交易方案的制定與執(zhí)行指令。②企業(yè)管理層、金融服務(wù)人員要需企業(yè)的實際套期操作，判斷其內(nèi)部控制執(zhí)行的有效性。對套期保值的業(yè)務(wù)額度、品種范圍、審批權(quán)限、內(nèi)部審核流程、責(zé)任部門及責(zé)任人、信息隔離措施、內(nèi)部風(fēng)險報告制度及風(fēng)險處理程序等進(jìn)行核查，對于超額度、超范圍、超權(quán)限、內(nèi)部審批控制不嚴(yán)格的衍生品交易，建議企業(yè)進(jìn)行處理。如果因衍生工具價格劇烈波動等因素，造成套期操作已明顯不符合套期

8、保值及有效性的認(rèn)定，應(yīng)建議企業(yè)及早交割清倉。 </p><p>　　2.3 企業(yè)管理者、金融服務(wù)人員要隨時關(guān)注套保操作的交易記錄，關(guān)注交易的方向、數(shù)量、操作時間，是否符合其制度規(guī)定的套保的交易實質(zhì)，辨別企業(yè)是否存在套期保值業(yè)務(wù)名義下的投機(jī)，對于投機(jī)性衍生品投資，要建議企業(yè)盡快進(jìn)行平倉。 </p><p>　　2.4 金融服務(wù)人員要協(xié)助企業(yè)選用適當(dāng)?shù)奶妆９ぞ?。對于采取組合策略進(jìn)行套保的行為要

9、重點分析其潛在風(fēng)險，避免出現(xiàn)如賣出看跌期權(quán)等風(fēng)險無限的衍生品操作，以防止在出現(xiàn)價格不利變化時造成巨大損失。 </p><p>　　3 套期保值會計處理方法 </p><p>　　以下我們重點分析套期保值會計處理與一般會計處理的差異，并總結(jié)套期保值會計處理應(yīng)用中的注意事項。 </p><p>　　3.1 套期保值會計處理與傳統(tǒng)會計處理核算差異。以公允價值套期為例，將套

10、期保值準(zhǔn)則與傳統(tǒng)會計準(zhǔn)則的核算差異比較如下。 </p><p>　　2011年1月1日，A公司為規(guī)避所持有存貨X公允價值變動風(fēng)險，與某金融機(jī)構(gòu)簽訂了一項衍生工具合同（即衍生工具Y），并將其指定為2011年上半年存貨X價格變化引起的公允價值變動風(fēng)險的套期。 </p><p>　　2011年1月1日，衍生工具Y的公允價值為零，被套期項目（存貨X）的賬面價值和成本均為1，000，000元，公允價

11、值是1，100，000元。2011年12月31日，衍生工具Y的公允價值上漲了15，000元，存貨X的公允價值下降了15，000元。 </p><p>　　2012年6月30日，衍生工具Y的公允價值上漲了10，000元，存貨X的公允價值下降了10，000元。當(dāng)日，A公司將存貨X出售，并將衍生工具Y結(jié)算。 </p><p>　　下列賬務(wù)處理分別按照公允價值套期準(zhǔn)則與金融工具準(zhǔn)則進(jìn)行核算以區(qū)分兩

12、者之間的差異。為簡化比較，不考慮稅收影響。 </p><p>　　從上述比較可以看出： </p><p>　　3.1.1 不同的會計核算方式對企業(yè)的整個報告期最終的實際盈虧沒有影響，即最終公司盈利為100，000元，不同的是采用套期保值準(zhǔn)則改變了企業(yè)盈虧期間的分布和毛利率水平。①2011年采用套期保值會計進(jìn)行核算，現(xiàn)貨損益和期貨損益相抵，對凈利潤的影響為零，而采用非套保準(zhǔn)則核算則增加企業(yè)凈

13、利潤15，000元。2011年采用套期保值會計企業(yè)增加利潤100，000萬元。采用非套保準(zhǔn)則企業(yè)增加的凈利潤為85，000元。②采用2012年存貨出售時，由于將被套期項目的公允價值變動損益計入了成本，所以采用套保準(zhǔn)則核算的存貨出售毛利率為9.3%，而采用一般準(zhǔn)則核算的存貨出售毛利率為7%。 </p><p>　　3.1.2 財務(wù)信息披露不一致。對于采用套保會計準(zhǔn)則處理，其最終100，000元的收益可全部作為經(jīng)常性

14、損益進(jìn)行列報披露，而采用非套保會計準(zhǔn)則核算，只有85，000元可以計入經(jīng)常性損益，衍生工具產(chǎn)生的15，000收益計入非經(jīng)常性損益。 </p><p>　　3.2 套期保值會計處理應(yīng)用中的注意事項。①對套期關(guān)系是否有效需要逐筆指定、逐筆分析，對于不符合準(zhǔn)則規(guī)定的套期關(guān)系，不可運用套期保值會計處理。但實務(wù)中，對套期業(yè)務(wù)比較頻繁的企業(yè)，在逐筆分析后，出現(xiàn)了極少數(shù)不符合高度有效的和其他適用條件的套期業(yè)務(wù)，但對財務(wù)報表整體

15、影響很小，則基于重要性原則，也可對這部分非高度有效的交易適用于套期保值會計。②實際中買入期貨進(jìn)行套期保值是存在交割的，對于開倉后改變了初始的對沖交易原則而進(jìn)行實物交割的衍生品交易，由于此時的期貨合同不能再作為金融工具核算，因此就不能作為套期工具，也就不能再適用于套期保值會計處理，需要在交割時調(diào)整會計處理方式。③衍生品價格由于在單獨的市場交易，與現(xiàn)貨市場的價格往往會出現(xiàn)背離，甚至是劇烈的波動，如2008年下半年銅期貨的暴跌，為了防止風(fēng)險，

16、套保投資者必須將期貨平倉，由此便破壞了套期關(guān)系，所以這種情況下也不能再適用于套期保值會計。④針對產(chǎn)品或者原材料的套期保值會計處理旨在現(xiàn)貨價格出現(xiàn)波動的時候?qū)ΜF(xiàn)貨價值的核算更加準(zhǔn)確，由此會對現(xiàn)貨出售的毛利率產(chǎn)生影響。所以項目組在分析報告期內(nèi)公司產(chǎn)品毛利率變化時，要充分考慮套期保值操作的影響，使毛利率</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>