私有權(quán)益基金的價(jià)值創(chuàng)造和中國(guó)實(shí)踐——以新橋資本收購(gòu)深圳發(fā)展銀行為例.pdf

1、現(xiàn)有的文獻(xiàn)顯示，私有權(quán)益投資基金能夠給投資者創(chuàng)造超額的價(jià)值，卡普蘭和斯考爾(2005)兩位學(xué)者的研究證實(shí)，投資于私有權(quán)益投資基金的收益確實(shí)大于投資于S＆P500的收益，從側(cè)面證實(shí)了私有權(quán)益資本能夠給目標(biāo)企業(yè)帶來價(jià)值的觀點(diǎn)。收購(gòu)基金系屬私有權(quán)益投資基金中最重要的一種，它主要采用杠桿收購(gòu)的方式對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)?？ㄆ仗m等學(xué)者又針對(duì)被杠桿收購(gòu)企業(yè)的收購(gòu)前后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了對(duì)比分析，他們的研究表明，杠桿收購(gòu)確實(shí)改善了目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，能

2、夠增加股東價(jià)值。本文在這些理論文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，綜合闡述和分析了私有權(quán)益投資基金的概念和特點(diǎn)，并回顧了私有權(quán)益投資基金的國(guó)際和國(guó)內(nèi)的發(fā)展概況和趨勢(shì)，其中特別介紹作為私有權(quán)益投資基金中最重要的一支力量——收購(gòu)基金正在迅速的發(fā)展和崛起狀況。最近幾年國(guó)際收購(gòu)基金在中國(guó)掀起了巨大的浪潮，同時(shí)也產(chǎn)生了各種各樣的問題，比如對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估值，法律的限制等，本文都對(duì)這些問題做了初步的探討。最后本文針對(duì)新橋資本收購(gòu)深圳發(fā)展銀行的案例進(jìn)行深入的分析，分析收購(gòu)日

3、前后股東的累計(jì)超常收益率，分析結(jié)果顯示，在短期內(nèi)收購(gòu)給股東創(chuàng)造了價(jià)值；本文運(yùn)用杜邦模型對(duì)深圳發(fā)展銀行收購(gòu)前后三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)(ROE)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了財(cái)務(wù)分析，分析結(jié)果顯示，深圳發(fā)展銀行的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)狀況確實(shí)得到了很大的改善，從而能給股東創(chuàng)造價(jià)值。 本文共分七章。 第一章為緒論，提出了本文研究的背景、意義、寫作思路和方法； 第二章為相關(guān)的文獻(xiàn)回顧，主要回顧了投資私有權(quán)益投資基金的收益情況和杠桿收購(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)