國際資產(chǎn)配置的市場和行業(yè)因素分析.pdf

1、資產(chǎn)的全球配置，利用全球各金融市場的不同特點(diǎn)進(jìn)行分散化投資，已經(jīng)成為國際投資資本的共識。隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化、一體化的趨勢，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者作為我國有限度開放資本市場的一種市場開放模式，使得中國的金融證券業(yè)正式進(jìn)入以全球視野運(yùn)營的發(fā)展階段。然而自推出以來，以市場分散為主的QDII海外投資表現(xiàn)并不盡如人意。因此，本文利用從2000年到2008年全球17個發(fā)達(dá)國家股票市場指數(shù)和10個亞洲新興國家股票市場指數(shù)，以及全球10個行業(yè)板塊指數(shù)的日數(shù)

2、據(jù)，通過分析各市場和行業(yè)因素的相關(guān)性，探討經(jīng)濟(jì)全球化背景下國際資產(chǎn)配置的側(cè)重維度。主要研究成果和結(jié)論如下：
　　 ⑴驗證了市場因素對國際資產(chǎn)配置的影響。發(fā)現(xiàn)發(fā)達(dá)國家股票市場的相關(guān)性非常高，以市場維度為主的分散化投資效應(yīng)正在逐步減弱。其原因在于經(jīng)濟(jì)全球化使得各國經(jīng)濟(jì)波動呈現(xiàn)出同步性，世界性經(jīng)濟(jì)周期的形成導(dǎo)致投資組合的市場分散效應(yīng)逐漸減弱，這與傳統(tǒng)的國際資產(chǎn)配置理論并不一致。同時，亞洲新興國家股票市場內(nèi)部及其與發(fā)達(dá)國家股票市場之間的

3、相關(guān)性保持相對較低水平，以市場維度為主的分散化投資仍是有效的。這是因為新興國家的金融管制限制了國際資本的自由流動，使之具有一定的獨(dú)立性。
　　 ⑵驗證了行業(yè)因素對國際資產(chǎn)配置的影響。發(fā)現(xiàn)全球各行業(yè)板塊的相關(guān)性差異較大，其中部分行業(yè)的相關(guān)性較低甚至為負(fù)。這是因為不同類型資產(chǎn)和行業(yè)所處的生命周期不同，受經(jīng)濟(jì)周期的影響也不同，因此以行業(yè)維度為主的分散化投資是有效的。
　　 ⑶經(jīng)濟(jì)全球化背景下，考慮到新興國家市場良好的成長優(yōu)勢和