中國股市泡沫測度與實證研究.pdf

1、股市泡沫是股票價格持續(xù)上漲導(dǎo)致其市場價格高于內(nèi)在價值的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通常認(rèn)為股市泡沫有理性與非理性之分,理性泡沫是維持市場流動性的必需品,非理性泡沫則是過度投機(jī)和市場狂熱形成的惡性價格膨脹。股市泡沫的水平與性質(zhì)對股票市場乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展存在重大影響。因此,有必要對我國股市的泡沫狀況進(jìn)行研究,并針對其成因?qū)で笙鄳?yīng)的應(yīng)對之策,以達(dá)到控制股市泡沫水平、防范非理性泡沫的目的。 本文從泡沫的本質(zhì)特征對理性泡沫與非理性泡沫進(jìn)行了概念上

2、的界定,利用理性預(yù)期理論和金融噪聲理論系統(tǒng)地解釋了兩種泡沫的生成機(jī)理。根據(jù)上證綜合指數(shù)在1993年～2006年和深證綜合指數(shù)在1993年～2006年之間的年數(shù)據(jù)樣本,使用股票內(nèi)在價值方法檢驗我國股票市場泡沫的水平與性質(zhì)。檢驗結(jié)果表明：我國股票市場長期存在泡沫,泡沫水平在近兩年雖然有所下降,但依然較高；泡沫水平通常隨著股價指數(shù)的上漲而上升,因此,我國股市的上漲往往是由泡沫推動的。我國的股市泡沫總體上屬于理性泡沫,但局部的非理性泡沫時有發(fā)生