股市泡沫的成因與實證研究.pdf

1、本文從理論和實證兩個方面研究股市泡沫問題，分析股市泡沫的形成因素，檢驗、測度我國股市泡沫。 本文從金融泡沫的涵義入手，總結、評價了已有文獻中泡沫、金融泡沫的定義，金融泡沫是指某種或一系列金融資產(chǎn)的市場價格一段時間內大幅偏離其基礎價值的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，股市泡沫是指股票價格在一段時間內對基礎價值或理論價值的大幅偏離。 通過對股市泡沫形成因素的分析，得出股市泡沫的形成有多方面的原因，貨幣制度、信用制度和股票交易所制度為泡沫形成提

2、供了準備條件，股票市場的不確定性、信息的不完全性、市場參與者的投機心理、國際資本流動是泡沫形成的催化劑，會加劇泡沫的膨脹。 利用理性泡沫模型解釋了理性泡沫的生成機理，利用時尚潮流模型、噪聲交易者模型解釋了非理性泡沫的生成機理。介紹了方差界檢驗、動態(tài)自回歸檢驗、統(tǒng)計檢驗、直接檢驗四種檢驗方法。 實證檢驗部分，采用統(tǒng)計檢驗方法，檢驗了1993-2007年間滬深股市的投機泡沫，發(fā)現(xiàn)我國股市存在投機泡沫，漲跌停板制度的實施前投機

3、更為嚴重。根據(jù)1996年末-2007年間滬深股市日數(shù)據(jù)樣本，采用自回歸方法和平穩(wěn)性檢驗方法檢驗我國股市泡沫的水平和性質。結果表明：我國股市泡沫以理性泡沫形式存在居多，2005年以來的牛市行情中存在極為嚴重的泡沫現(xiàn)象。 本文的最后一部分，從定性角度測度我國股市泡沫，結果表明成交額、換手率、市盈率等易于獲取的數(shù)據(jù)可以作為測度股市泡沫的直觀指標。 我國股票市場較發(fā)達國家和其他部分發(fā)展中國家投機氛圍更濃厚，應采取必要措施，正確引