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文檔簡介
1、隨著我國金融市場的進一步開放,制度和法規(guī)的不斷完善,市場對新的金融衍生品的投資需求日益強烈。在這一背景下,股指期貨的即將推出很好地滿足了這一需求,而推出前的各項準(zhǔn)備工作也在緊張有序地進行之中。其中股指期貨交易中保證金的設(shè)置問題更是較為重要的一項。我國目前保證金水平設(shè)置都是按合約價值確定(一般為合約價值的一定比例),方法比較直接簡單,不能適應(yīng)未來的市場需求。
本文擬運用VaR模式來計算保證金。在風(fēng)險值VaR的計算中,一般的方法都
2、是假設(shè)收益率的分布是對稱的,而這一假設(shè)與金融資產(chǎn)收益率的實際分布特征是不符合的,使用對稱的GARCH模型來計算VaR模型不太合適。因此使用一般的參數(shù)方法,在計算風(fēng)險值時會存在較大的偏差。本文將非對稱的GJR-GARCH模型引進VaR的計算之中,從而改進VaR計算模型,減少了VaR計算方法在處理非對稱性問題上的偏差。為了比較不同計算方法的效果,本文同時運用了歷史模擬法、正態(tài)方差-協(xié)方差法、基于正態(tài)分布和t分布的GARCH和非對稱的GJR-
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