我國股指期貨保證金水平確定研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、我國證券市場經(jīng)過了20多年的發(fā)展,市場制度和交易規(guī)則不斷修改和完善,投資者尤其是機構(gòu)投資者不斷壯大和成熟,滬深300股指期貨仿真交易已經(jīng)開始,各項準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成,股指期貨已經(jīng)漸行漸近。保證金制度是交易所風(fēng)險防范的第一道防線。如何確定一個科學(xué)合理的股指期貨保證金水平,使它既能夠很好地反映股指期貨價格的波動特性,又能很好的涵蓋每日價格波動風(fēng)險?這是股指期貨推出過程中要解決的重要課題。
　　 本文先定性分析了保證金水平確定的理論和國

2、際方法?；谖覈F(xiàn)階段的實際情況,直接引進國外保證金設(shè)定系統(tǒng)不可行,應(yīng)該走自主創(chuàng)新的道路。然后,從定量分析的角度進行我國股指期貨保證金水平確定的實證研究。鑒于我國還沒有股指期貨,本文采用我國準(zhǔn)備推出的首只股指期貨標(biāo)的指數(shù)-滬深300指數(shù)數(shù)據(jù)。分別采用了正態(tài)模型,極值模型對滬深300指數(shù)的風(fēng)險進行測量,并用VaR和損失期望值(ES)來確定保證金水平,最后進行回溯檢驗。實證結(jié)果表明:極值理論對滬深300指數(shù)的風(fēng)險覆蓋得最好,建議采用極值理論

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