漲跌幅限制在期貨保證金水平設(shè)定中的研究——基于極值理論的視角.pdf

1、期貨市場交易機(jī)制的運(yùn)行是以保證金為核心，因此如何設(shè)計(jì)一個(gè)合意的期貨保證金水平，對(duì)于交易所而言是十分重要的課題，保證金水平的設(shè)定不僅要考慮自身可能面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)，還需要考慮市場的流動(dòng)性，另外，極值理論近年來常用于期貨保證金水平的設(shè)定的相關(guān)研究，然而期貨漲跌幅限制制度可能影響極值分布的估計(jì)結(jié)果，國內(nèi)在這方面還未有完整的的研究。本文目的是根據(jù)中國商品期貨市場的具體情況分析漲跌幅限制對(duì)期貨價(jià)格波動(dòng)的影響，以上海期貨交易所的滬銅期貨、大連商品交易

2、所的大豆期貨、鄭州商品交易所的硬麥期貨的交易數(shù)據(jù)為樣本開展?jié)q跌幅限制對(duì)期貨保證金水平設(shè)定的影響方面的實(shí)證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，漲跌幅限制截?cái)嗔似谪浫諆?nèi)價(jià)格變化的極端行為，造成期貨報(bào)酬率分布的峰態(tài)減緩，并對(duì)極值分布的參數(shù)估計(jì)、保證金不足的概率估計(jì)與保證金比例的設(shè)定均有影響。此外期貨漲跌幅限制與保證金對(duì)于降低期貨價(jià)格波動(dòng)性有替代效果，較窄小的漲跌幅限制可以降低期貨價(jià)格的波動(dòng)，有助于控制期貨的違約風(fēng)險(xiǎn)，因此須要求相對(duì)較低的期貨保證金比例。這個(gè)結(jié)果可

3、以解釋為何期交所設(shè)定的保證金低于理論值，因?yàn)樗鼈兌荚O(shè)置相匹配的漲跌幅限制。
　　 本文共分為五章。
　　 第一章是緒論主要介紹了期貨保證金研究背景及意義，并對(duì)國內(nèi)外的研究文獻(xiàn)做了較為全面的評(píng)述，概述了本文的研究框架、研究方法及主要內(nèi)容，指出本文的研究的重要性和必要性；
　　 第二章主要介紹了期貨保證金設(shè)定模型與極值理論的相關(guān)模型，結(jié)合中國現(xiàn)行期貨漲跌幅限制的風(fēng)控制度分析值理論相關(guān)模型，建立了適合本文研究的保證金水