漲跌幅限制效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、本文為充分了解漲跌幅限制給中國(guó)整個(gè)股票市場(chǎng)以及個(gè)股帶來(lái)的影響,在事件研究法的基礎(chǔ)上,把對(duì)上海A股市場(chǎng)的實(shí)證研究分為兩個(gè)方面展開。第一方面,本文運(yùn)用ARCH模型族和多種統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)等方法對(duì)1996年12月16日重新設(shè)立漲跌幅限制前后兩階段的個(gè)股價(jià)格行為的變化進(jìn)行分析,利用GARCH模型估計(jì)股價(jià)長(zhǎng)期波動(dòng),用自相關(guān)函數(shù)揭示股價(jià)依賴性,并綜合比較多種流動(dòng)性指標(biāo),從而深刻理解漲跌幅限制設(shè)立給股市帶來(lái)的整體效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)在設(shè)立漲跌幅限制后,市場(chǎng)波動(dòng)降低

2、了,股票均衡價(jià)格的發(fā)現(xiàn)并未被延遲,但對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生了一定的不利影響。第二方面,本文運(yùn)用廣義矩估計(jì)(GMM)對(duì)股價(jià)觸發(fā)漲跌停的頻率和股價(jià)影響因素進(jìn)行回歸分析,并以2010年1月1日前后兩階段作為對(duì)比,對(duì)各個(gè)變量的變化率同樣進(jìn)行回歸分析,以驗(yàn)證是否存在某些股票特征可以明顯影響股價(jià)觸發(fā)漲跌停的次數(shù),并且了解這些因素的變化對(duì)于股價(jià)觸發(fā)漲跌停頻率變化的影響。研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、市盈率與股價(jià)觸發(fā)漲跌停頻率顯著正相關(guān),系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與股價(jià)觸發(fā)漲跌停頻率顯著負(fù)相